FX.co ★ XAU/USD: Zlato v úterý paradoxně posilovalo – proč?

V prvních hodinách americké seance v úterý se zlato obchoduje kolem 4 165–4 175 USD, což je zhruba +0,6 % po pondělním téměř 4% propadu na pětitýdenní minimum kolem 4 110 USD. Pohyb působí paradoxně: dolar je blízko dvouměsíčních maxim, výnosy 10letých dluhopisů jsou na 19letých maximech a trh vysokou pravděpodobnost zvýšení sazeb již promítl do cen – podmínky, za kterých by zlato normálně mělo klesat. Přesto roste.

Co se ve skutečnosti děje

Jde o technickou korekci směrem vzhůru, nikoli o obrat trendu. "Dnešní mírné oživení vypadá spíše jako zotavení po včerejším prudkém výprodeji než jako známka zásadní změny tržního sentimentu," uvádějí ekonomové. Pondělní propad o téměř 4 % přiměl některé prodejce k realizaci zisků, což vyvolalo krátkodobé nákupy. To však nemění medvědí výhled – trh si pouze vybírá oddechový čas.

Klíčový support 4 110–4 100 USD drží. Dokud tato zóna vydrží, prodejci nemohou tlačit cenu výrazně níže – to ale neznamená, že bylo dosaženo dna. K potvrzení obratu by bylo potřeba uzavření nad 4 260 USD (200 EMA v H1 grafu), což se zatím nestalo.

Dolar přestal růst – a to stačí. Index USDX v pondělí vystoupal nad 101,00 a následně mírně oslabil; v úterý se obchoduje nad 101,10, což paradox růstu ceny zlata ještě umocňuje. Trh již do cen zahrnul očekávání téměř čtyř zvýšení sazeb Fedu v průběhu příštího roku, což někteří ekonomové považují za "příliš agresivní" scénář. Jakmile dolar přestane posilovat, prodejní tlak na zlato mírně poleví – a to i přesto, že absolutní výnosy zůstávají vysoké.

Proč nejde o obrat

Hlavním nepřítelem zlata zůstávají výnosy. Výnos desetiletých státních dluhopisů se drží kolem 5,20–5,26 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2007. Pro aktivum, které nenese úrok, to znamená vysoké oportunitní náklady spojené s jeho držením. Dokud výnosy nezačnou udržitelně klesat, bude mít zlato potíže najít silnou podporu.

Ropa a geopolitika působí proti zlatu prostřednictvím výnosů. Trump odmítl íránský mírový návrh a cena ropy Brent se drží nad 95 USD. Tradičně by geopolitické napětí hnalo cenu zlata vzhůru, protože je vnímáno jako bezpečný přístav. Dnes však trh reaguje jinak: vysoká cena ropy zvyšuje inflační očekávání, což posiluje jestřábí postoj Fedu a tlačí výnosy nahoru. Geopolitika tak působí spíše kanálem "inflace – sazby– tlak na zlato" než přímou poptávkou po bezpečném aktivu.

Trh čeká na data a nekupuje zlato. Ve středu budou zveřejněny údaje PCE a v pátek zpráva z trhu práce (NFP). Je nepravděpodobné, že by velcí hráči před těmito údaji otevírali rozsáhlé směrové pozice. Současný růst odráží spíše uzavírání krátkých pozic před klíčovými daty než "dlouhodobé nákupy".

Co to znamená pro obchodníky

Odraz od úrovně 4 110 je technickou reakcí, nikoli změnou trendu. Klíčové úrovně ke sledování: 4 176 (200EMA v M15 grafu), 4 200, 4 260 (200 EMA v H1 grafu). Směrem dolů by prolomení pod 4 100 otevřelo cestu k úrovni 4 050 a následně 3 980.

Intradenní obchodníci mohou odraz využít k otevření dlouhé pozice s těsným stop-lossem (těsně pod 4 100). Týdenní obchodníci zatím nemají důvod předpokládat, že by medvědí trend skončil. Středeční data PCE a páteční zpráva NFP rozhodnou o tom, zda se potvrdí jestřábí scénář Fedu (což je pro zlato nepříznivé), nebo zda si zlato oddechne.