FX.co ★ Obchodníci snížili pravděpodobnost říjnového zvýšení sazeb

Po zveřejnění nové sady údajů z USA obchodníci přehodnotili svá očekávání ohledně úrokových sazeb. Tento posun v očekávání pramení ze smíšených údajů o inflaci. Jádrový index PCE, který je pro Fed klíčovým ukazatelem cenového vývoje, vzrostl podle Úřadu pro ekonomickou analýzu (BEA) meziměsíčně o 0,2 %, zatímco medián odhadů počítal s růstem o 0,3 %. Celková inflace PCE vzrostla meziměsíčně o 0,3 %, což odpovídalo tržnímu konsenzu. Meziročně se jádrová inflace již třetí měsíc v řadě udržela na úrovni 3,0 % (očekávalo se 3,3 %), zatímco celková inflace PCE dosahuje 3,4 %, což je hodnota, která se již více než pět let drží výrazně nad dvouprocentním cílem Fedu.

Obchodníci na tato data zareagovali snížením pravděpodobnosti říjnového zvýšení sazeb na přibližně 36 %. Tato změna však nenastala jen tak: prezident newyorského Fedu John Williams v úterý uvedl, že v zájmu zkrocení inflace by mohlo být vhodné ještě v průběhu letošního roku sazby dále zvýšit. Připomeňme, že Fed zvýšil sazby již začátkem tohoto měsíce (poprvé od roku 2023) a od té doby každé zveřejnění silných ekonomických dat posiluje přesvědčení trhu, že cyklus zpřísňování měnové politiky může pokračovat.

Díky tomu, že jádrový cenový index PCE vykázal nižší než očekávaný růst, si trhy – vzhledem k silnému zaměření na inflaci – mohly oddechnout. Obchodníci zůstávají opatrní kvůli nejistotě před blížícími se údaji z amerického trhu práce.

Proč tedy mnozí investoři stále sázejí na další zvyšování sazeb ze strany Fedu? Důvodem je druhá skupina údajů, která byla jednoznačně silnější: reálné spotřebitelské výdaje zaznamenaly nejvýraznější nárůst od března 2025; soukromý sektor vytvořil 90 000 pracovních míst, což představuje nejlepší výsledek za poslední tři měsíce; a růst HDP za druhé čtvrtletí byl revidován směrem nahoru z 1,5 % na 2,2 % meziročně. Připočteme-li k tomu prudký růst cen ropy, který přímo ovlivňuje dlouhodobá inflační očekávání a termínové prémie, vzniká tlak na růst výnosů u dlouhodobých dluhopisů. Silnější ekonomické ukazatele udržují výnosovou křivku strmou a dlouhodobé sazby na mírně vyšší úrovni.

Je třeba poznamenat, že samotné nákladné dlouhodobé financování zpřísňuje finanční podmínky – úrokové sazby u hypoték a firemních úvěrů se totiž odvíjejí od výnosů 30letých dluhopisů. To v jistém smyslu Fedu pomáhá, protože bez dalšího zásahu výboru vytváří určitou protiváhu inflaci. Na druhé straně přetrvávající vysoké dlouhodobé výnosy signalizují skepsi trhu ohledně návratu inflace na úroveň 2 %, což je signál, který Fed nemůže jednoduše ignorovat.

Podle mého názoru tento vývoj probíhající ve dvou rovinách pravděpodobně přetrvá přinejmenším do pátku. Pokud zpráva z trhu práce potvrdí jeho sílu – tedy přírůstek zhruba 90 000 pracovních míst – pravděpodobnost říjnového zvýšení sazeb by se pravděpodobně vrátila na 40 % či více a výnos 30letých dluhopisů by se mohl stabilizovat nad hranicí 5,6 %.

Technický výhled pro EUR/USD

Kupující by měli zvážit, jak dosáhnout úrovně 1,1346. Teprve poté by se otevřel prostor pro otestování hladiny 1,1379. Odtud je možný posun k 1,1410, avšak bez podpory velkých hráčů to bude obtížné. Směrem dolů očekávám výrazný zájem kupujících až kolem úrovně 1,1312. Pokud zde nebude patrná poptávka, bylo by rozumné vyčkat na nové minimum na 1,1284 nebo otevřít dlouhé pozice na úrovni 1,1249.

Technický výhled pro GBP/USD

Kupující libry musí překonat bezprostřední úroveň rezistence na 1,3270, aby mohli cílit na 1,3307. Průraz nad tuto hranici bude náročný, přičemž dalším vzdálenějším cílem je 1,3341. Směrem dolů se medvědi pokusí převzít kontrolu na úrovni 1,3238. Průraz pod tuto hladinu by tvrdě zasáhl býky a mohl by posunout pár GBP/USD k 1,3206 s možností otestování úrovně 1,3173.