FX.co ★ Od začátku roku přiteklo do krypto aktiv zhruba 50 miliard dolarů; příliv kapitálu před čtvrtým čtvrtletím nabírá na obrátkách

Banka JPMorgan včera zveřejnila zajímavou zprávu, v níž odhaduje příliv kapitálu do digitálních aktiv od začátku roku na přibližně 50 miliard dolarů. V přepočtu na roční bázi tento příliv představuje zhruba 66 miliard dolarů – což je více než tempo 52 miliard dolarů zaznamenané v květnu, avšak stále zhruba poloviční tempo oproti loňskému roku. Zpráva vyšla v době výprodejů na trhu a kontrast je značný: zatímco včera došlo k propadu ceny bitcoinu na 80 400 USD a k likvidacím pozic v objemu 1,09 mld. USD, banka poukazuje na pozitivní dynamiku před nástupem čtvrtého čtvrtletí.

Struktura přílivu kapitálu se v průběhu roku výrazně změnila. V prvním pololetí byl hlavním motorem nákup bitcoinu a rizikový kapitál (venture capital) pro krypto projekty, zatímco ETF fondy táhly výsledky dolů – v květnu a červnu zaznamenaly odliv aktiv. Od srpna se situace u ETF zlepšila a od začátku roku jsou nyní toky kladné, ačkoli kumulativní výsledky zůstávají záporné, pokud vezmeme v úvahu pokles trhu započatý 10. října 2025. Současně vzrostly institucionální pozice ve futures kontraktech na burze CME: u bitcoinu překonaly předchozí maximum a u etherea se přiblížily k maximu z října 2025.

Na místě je však určitá opatrnost. Zpráva uvádí, že firma rozšířila svou metodiku a nyní zahrnuje i nákupy ze strany soukromých firemních pokladen, soukromých těžařů a subjektů napojených na stát, takže srovnání s loňskými údaji má určité výhrady. Zadruhé, pákový efekt na burzách sice klesl z maxim dosažených po říjnu, ale stále se drží nad historickými průměry, což vysvětluje, proč byl včerejší propad doprovázen tak rozsáhlými likvidacemi. Zatřetí, situace je tento týden horší, než jak ji popisovala zpráva: spotové bitcoinové ETF zaznamenaly 7. října jednodenní odliv kapitálu ve výši 277,2 mil. USD a fondy zaměřené na ethereum vykazují odlivy každý obchodní den od 29. září. Data společnosti Glassnode rovněž ukazují, že příliv nového kapitálu zaostává za růstem trhu: během 30 dnů do 5. října činil příliv prostřednictvím ETF, stablecoinů a firemních pokladen přibližně 4,9 mld. USD, zatímco realizovaná tržní kapitalizace vzrostla zhruba o 12,8 mld. USD.

Další poznatky ze zprávy se týkají samotných kupců stojících za těmito toky kapitálu. Těžaři zůstávají v letošním roce čistými prodejci, avšak v relativně mírném objemu 1,8 mld. USD. Veřejně obchodované společnosti držící bitcoin ve svých rozvahách – v čele se společností MicroStrategy jakožto největším kupcem – postupně přesunuly financování od dluhu k prioritním akciím, čímž si zvýšily zátěž spojenou s výplatou dividend. Soukromé společnosti nakupují méně, neboť mají menší flexibilitu při získávání kapitálu a nižší toleranci vůči cenovým výkyvům. Investice rizikového kapitálu (venture capital) se soustředí do menšího počtu velkých investičních kol.

Je zřejmé, že dokud se výnosy v USA budou držet poblíž mnohaletých maxim a cena ropy bude reagovat na každé prohlášení týkající se války s Íránem, budou toky do ETF kolísat v závislosti na makroekonomických podmínkách. Můj základní scénář předpokládá, že pokud tlak na výnosy poleví (tak jako včera), návrat přílivu kapitálu do ETF by byl prvním potvrzením teze banky JPMorgan a čtvrté čtvrtletí by skutečně mohlo překonat to třetí. Rizikem však zůstává vysoká míra finanční páky a události blízké budoucnosti – včetně voleb v polovině volebního období (tzv. midterms) 3. listopadu – které by mohly trh opět srazit dolů dříve, než se toky kapitálu stihnou stabilizovat.

Technický výhled pro bitcoin

Kupující aktuálně cílí na návrat k 82 900 USD, což by otevřelo cestu k 84 100 USD a následně k 86 000 USD – proražení této úrovně by signalizovalo snahy o obnovu býčího trhu. Směrem dolů očekávám zájem kupujících na 80 700 USD. Pokles pod tuto oblast by mohl BTC rychle poslat k 79 400 USD, a dalším cílem by byla oblast kolem 78 100 USD.

Technický výhled pro ethereum

Jasné udržení nad 2 526 USD otevírá přímou cestu k 2 600 USD. Dalším cílem je maximum kolem 2 679 USD – překonání této úrovně by signalizovalo posílení býčího sentimentu a obnovený zájem kupujících. Směrem dolů očekávám zájem kupujících na 2 417 USD. Pokles pod tuto hladinu by mohl rychle poslat ETH k 2 348 USD, s dalším cílem kolem 2 274 USD.

Co je v grafu

• Červené čáry představují úrovně supportu a rezistence, kde se očekává, že se cena buď zastaví, nebo výrazně zrychlí.
• Zelená čára znázorňuje 50denní klouzavý průměr.
• Modrá čára znázorňuje 100denní klouzavý průměr.
• Světle zelená čára znázorňuje 200denní klouzavý průměr.

Testování či průnik těchto klouzavých průměrů obvykle buď zastaví pohyb, nebo dodá trhu nový impuls.