FX.co ★ Jestřáb nahradí odstupující Christine Lagardeovou? Klaas Knot slibuje pro eurozónu přísnou politiku

Včera jeden z hlavních kandidátů na prezidenta ECB, Klaas Knot, naznačil, že přísná měnová politika banky pravděpodobně zůstane v platnosti po dlouhou dobu. Uvedl, že jádrová inflace – druhotné efekty v sektoru služeb a u spotřebního zboží – má také tendenci růst, což pro ECB představí problém. „Budeme i nadále čelit menším šokům, které zvyšují inflaci, a ECB na ně bude muset reagovat poněkud jestřábí měnovou politikou,“ řekl Knot, bývalý šéf nizozemské centrální banky. Dodal, že ECB se pravděpodobně bude častěji přibližovat k cíli 2 % shora než zdola.

Knotova vyjádření zazněla na velmi příhodném pozadí. Inflace v eurozóně v říjnu vzrostla na 4,0 % ze zářijových 3,8 %, a dosáhla tak tříletého maxima – zhruba dvojnásobku cíle. ECB zvýšila sazby dvakrát, v červnu a září, a v současnosti drží depozitní sazbu na 2,50 %, přičemž minulý týden jednomyslně pozastavila další krok. Na tomto zasedání Christine Lagarde uvedla, že pokud nedojde k zásadním šokům, je směr politiky všem poměrně jasný, což trhy vyhodnotily jako signál dalších zvýšení. Základní scénář zůstává: zvýšení o 25 bazických bodů na 2,75 % dne 17. prosince, což by byl závěrečný krok cyklu.

Knot rovněž vysvětlil, proč je dnešní cenový vývoj obtížné zvrátit. Růst cen energií označil za „vodu, která už odtekla“, a upozornil, že nástroje ECB působí s prodlevou jeden a půl až dva roky. Nabídkové šoky jsou podle něj pro centrální bankéře nejobtížnější, protože zároveň zvyšují inflaci a brzdí ekonomiku – snižují kupní sílu a zisky podniků. Data tento problém už ukazují: kompozitní PMI klesl v říjnu na 51,7 ze zářijových 53,1 a zaměstnanost poprvé od května poklesla. Vítězi utažené politiky jsou střadatelé a držitelé eura; poraženými jsou zadlužené země, zejména Francie, jejíž desetileté výnosy se nedávno poprvé od roku 2002 dostaly nad 5 %.

Nyní k samotnému „závodu“. Nizozemsko ve středu potvrdilo, že nominuje Knota; jeho protikandidátem je Španěl Pablo Hern?ndez de Cos, kterého trhy vnímají jako relativně holubičího. Země eurozóny musí předložit kandidáty do pátku; ministři financí provedou průběžné hodnocení 9. listopadu bez konečného rozhodnutí a lídři EU se sejdou 26.–27. listopadu. Lagarde odstoupí 7. února 2027 – téměř o devět měsíců dříve. Mnozí považovali Knota už v únoru za favorita, ale výsledek závisí na podpoře Německa a Francie. Berlín už vyloučil Nagela a Paříž je podle zpráv připravena Knota podpořit, pokud bude za hlavního ekonoma jmenován francouzský ekonom.

Knot se však nedívá jen na samotné sazby. Domnívá se, že svět se zásadně změnil, zejména vlivem Spojených států, které jsou motivovány rivalitou s Čínou a Evropu ponechávají v roli toho, kdo vývoj spíše pouze přijímá. „Závislosti, které byly po desetiletí považovány za normální, bude nutné přehodnotit – nejen v oblasti bezpečnosti a obrany,“ uvedl. Pro trhy to znamená, že ECB bude fungovat ve světě častých negativních nabídkových šoků, což naznačuje, že jakákoli budoucí pauza bude pravděpodobně krátká.

To vše naznačuje, že neočekávám změkčení rétoriky ECB před prosincem a zvýšení na 2,75 % dne 17. prosince zůstává základním scénářem, který podporuje euro. Knot působí jako favorit pro jestřábí nastavení politiky a pokud tuto pozici získá, očekávám pokračování razantního kurzu až do roku 2027. Vítězství Hern?ndeze de Cose by podle mého názoru euro oslabilo.

Technický výhled pro EUR/USD Kupci potřebují znovu získat úroveň 1,1275, aby mohli cílit na otestování 1,1300. Odtud je možný pohyb k 1,1335, ale bez podpory velkých hráčů to bude obtížné. Při jakémkoli pullbacku se dá s vážnějšími nákupy počítat až kolem 1,1245. Pokud se tam neobjeví poptávka, bylo by rozumné vyčkat na průraz minima 1,1210, případně zvážit otevírání dlouhých pozic od 1,1170.

Technický výhled pro GBP/USD Kupci libry musí prorazit bezprostřední rezistenci na 1,3500, aby mohli cílit na 1,3530; nad touto úrovní bude další postup obtížný. Vzdálenějším cílem je 1,3550. Při pohybu dolů se medvědi pokusí převzít kontrolu na 1,3475. Pokud se jim to podaří, průraz pásma by výrazně poškodil pozice býků a srazil GBP/USD směrem k 1,3455 s možným rozšířením poklesu k 1,3430.