FX.co ★ Problémy s inflací – problémy pro zlato

Zlato se dnes obchoduje kolem 4 060 USD za unci po včerejším poklesu o 2,6 %, který zcela smazal předchozí oživení na 4 122 USD. Stříbro po předchozím propadu o 3,5 % posílilo o 1 % na 52,06 USD; platina a palladium zaznamenaly mírný růst.

Spouštěčem výprodeje byla říjnová zpráva o inflaci. Jádrový index spotřebitelských cen vzrostl meziměsíčně o 0,3 % (očekávalo se 0,2 %), čímž již třetí měsíc v řadě překonal odhady, zatímco celkový index vzrostl o 0,4 % (při očekávání 0,3 %). Výsledek se přesně trefil do hranice, kterou den předtím zmínil Christopher Waller: při hodnotě jádrové inflace 0,3 % je připraven zvážit zvýšení sazeb o 50 bazických bodů. Pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb vzrostla z 78,8 % (k 9. listopadu) na 96,3 %. Zlato nenese žádný výnos, takže rostoucí úrokové sazby a výnosy dluhopisů činí dluhopisy atraktivnějšími; silnější dolar navíc zdražuje tento kov pro většinu kupujících.

Tento efekt ještě umocnily výroky představitelů Federálního rezervního systému. Austan Goolsbee označil zprávu za "znepokojivou, až alarmující". "Máme skutečný problém s inflací," uvedl Goolsbee, prezident chicagského Fedu. Ještě v říjnu připouštěl možnost zvýšení sazeb i jejich ponechání na stávající úrovni, přičemž 9. listopadu přirovnal investice poháněné umělou inteligencí k přehřáté poptávce. Loretta Mester, prezidentka dallaského Fedu, nadále vidí potřebu alespoň dvou zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, možná i rychlejším tempem. Zatímco ještě na začátku září byl Waller ochoten sazby ponechat beze změny, pokud by se vývoj inflace ubíral správným směrem, nyní připouští zvýšení o 50 bazických bodů. Celkový tón se změnil z vyčkávání ke zrychlení, což na zlato vyvíjí tlak.

Levná ropa zlato tentokrát nezachránila. V pondělí kov posiloval, když cena ropy Brent klesala a dolar slábl – zdálo se, že nižší ceny energií oživí poptávku. Cena ropy Brent se nyní pohybuje pod 92 USD a WTI kolem 84 USD. Říjnový index spotřebitelských cen (CPI) však stále odráží zhruba 12% meziměsíční nárůst ceny ropy Brent, takže dopad zlevnění ropy se projeví až v listopadových údajích.

Zlato má oporu, ale je omezená. Hlavním dnem zůstává hladina 4 000 USD, ačkoli 3.–4. listopadu kov tuto úroveň již prolomil. Podporu zlatu poskytují nákupy ze strany centrálních bank a poptávka po bezpečných aktivech. Je pozoruhodné, že tentokrát korekce na akciových trzích nestáhla zlato dolů tak prudce jako koncem října, kdy se zlato prodávalo za účelem pokrytí ztrát z akcií – zdá se, že zlato přestává sloužit jako zdroj likvidity. Opět se obchoduje spíše jako aktivum citlivé na úrokové sazby.

Domnívám se, že tlak na zlato bude v nadcházejících seancích přetrvávat. Vzhledem k tomu, že se americký Fed připravuje na zvýšení sazeb 9. prosince (přičemž se nevylučuje ani krok o 50 bazických bodů) a dolar i výnosy dluhopisů se drží poblíž včerejších úrovní, bude pro zlato obtížné udržet se nad hranicí 4 100 USD. Pravděpodobnější je otestování úrovně 4 000 USD; pokud cena klesne pod ni, dalším cílem bude minimum ze 4. listopadu, které se pohybuje kolem 3 942 USD. Případné nákupy ze strany centrálních bank nebo další pokles cen ropy by mohly tento propad zmírnit, ale výraznější obrat očekávám až v pátek v souvislosti se zveřejněním indexu cen výrobců (PPI) – slabší údaje o cenách výrobců by mohly zlatu umožnit část ztrát smazat.

Z technického hlediska musí kupující překonat nejbližší rezistenci na úrovni 4 062 USD. To by otevřelo cestu k cíli na úrovni 4 140 USD, nad kterou bude další průraz obtížný. Vzdálenějším cílem je oblast 4 192 USD. V případě poklesu se medvědi pokusí ovládnout úroveň 4 001 USD. Pokud se jim to podaří, prolomení tohoto pásma by zasadilo vážnou ránu býčím pozicím a stlačilo cenu zlata k minimu na úrovni 3 954 USD, s možností dalšího poklesu až na 3 906 USD.