FX.co ★ UBS: Čínské akcie by měly zaznamenat mírný růst

Čínské akcie by mohly vstoupit do fáze „pomalého růstu“ v souvislosti s tržními reformami zaměřenými na přesun bohatství domácností z nemovitostí na akciový trh.

UBS se domnívá, že trh s akciemi třídy A zaostával za předními světovými indexy více než deset let, a to nikoli kvůli slabému hospodářskému růstu, ale kvůli strukturálním problémům v systému kapitálového trhu.

Mezi klíčové faktory patří historické zaměření podniků na financování namísto zvyšování návratnosti pro akcionáře, vysoký podíl státem vlastněných podniků obchodovaných s výrazným diskontem vůči soukromým konkurentům a omezená účast domácností na investicích do akcií. To se odráží ve vysoké rizikové prémii na akciích.

UBS se domnívá, že přechod k udržitelnému, postupnému růstu akciového trhu je pro Čínu strategicky důležitý. Vzhledem k tomu, že realitní trh ztrácí svou roli hlavního zdroje bohatství domácností, očekává se, že akcie budou hrát významnější roli.

Stabilní posilování akciového trhu by mohlo podpořit program „společné prosperity“, posílit důvěru v soukromé společnosti a nasměrovat kapitál do prioritních oblastí, včetně pokročilé výroby a technologické soběstačnosti.

Potenciální přecenění státních podniků by rovněž mohlo zmírnit tlak na penzijní systémy zvýšením výnosnosti státního kapitálu.

Regulační orgány přesouvají pozornost k dividendové politice, programům zpětného odkupu akcií, standardům zveřejňování informací a řízení tržní kapitalizace, aby přilákaly dlouhodobý kapitál.

Další reforma má za cíl stimulovat fúze a akvizice, aby pomohla firmám expandovat a zlepšit konkurenceschopnost. Větší změny v řízení státních podniků by také mohly zmenšit rozdíly v ocenění mezi státním a soukromým sektorem.

Očekává se, že se zlepší likvidita, protože úřady se snaží omezit IPO a prodej velkých podílů a zároveň rozšířit účast dlouhodobých investorů.

UBS také poznamenává, že nákupy na trhu podporované státem, které mají za cíl zmírnit prudké poklesy, poskytují další ochranu před poklesy.

Banka předpovídá, že růst zisků akcií třídy A se v roce 2026 zrychlí na přibližně 8 %. Podporu tomuto růstu mohou poskytnout rychlejší nominální růst HDP, zmírnění deflačního tlaku na výrobní ceny, stimulační politika a opatření k omezení nadbytečných kapacit – to vše by mělo pomoci tržbám a maržím podniků.

Čínské akcie mezitím v roce 2025 vzrostly o přibližně 6 %.

UBS očekává další přecenění trhu v důsledku silnějšího růstu zisků, poklesu bezrizikové sazby, pokračujícího přesunu úspor domácností do akcií a postupného pokroku tržních reforem ve střednědobém horizontu.