FX.co ★ Státní dluhopisy zaznamenaly další pokles, což vyvolalo růst výnosů 10letých dluhopisů na tříleté maximum

Po prudkém poklesu z posledních seancí zaznamenaly dluhopisy během středečního obchodování další pokles. Ceny dluhopisů oživily z ranních minim, ale zůstaly v negativním teritoriu. Výnos benchmarkového desetiletého dluhopisu, který se pohybuje v opačném směru než jeho cena, následně vzrostl o 5,3 bazických bodů na úroveň 2,609 %. Výnos desetiletého dluhopisu uzavřel výš už čtvrtou seanci v řadě, a dostal se tak na nejvyšší zavírací úroveň za poslední tři roky. Obavy z výhledu měnové politiky dál doléhaly na státní dluhopisy, a to v kontextu obav, že Federální rezervní systém plánuje zpřísnit měnovou politiku agresivněji, než se předpokládalo,. Prodejní tlak nadále vyvolávaly úterní komentáře guvernérky Fedu Lael Brainardové, která předpověděla, že Fed začne snižovat svou bilanci „rychlým tempem“ už na květnovém zasedání. K výhledu měnové politiky se dnes dopoledne vyjádřil i prezident filadelfského Fedu Patrick Harker ve vystoupení před obchodní komorou státu Delaware. Řekl, že je „silně znepokojen“ zvýšenou mírou inflace, a předpověděl pro letošní rok sérii „promyšlených, metodických“ zvýšení úrokových sazeb. Po zveřejnění zápisu z březnového zasedání Fedu státní dluhopisy kolísaly, ale zůstaly v negativním teritoriu. Ze zápisu vyplynulo, že se na zasedání dál diskutovalo o snižování objemu bilance Fedu, která v důsledku nedávno ukončeného programu nákupu aktiv centrální banky nabobtnala na zhruba 9 bil. USD. Byla předložena řada možných variant, jak v průběhu času předvídatelným způsobem snižovat objem cenných papírů v držení Fedu, přičemž všechny varianty se vyznačovaly rychlejším tempem snižování bilance než v letech 2017–2019. Fed uvedl, že účastníci se obecně shodli na tom, že by bylo patrně vhodné snížit držbu centrální banky o přibližně 95 mld. USD měsíčně, což odráží měsíční limity ve výši přibližně 60 mld. USD pro cenné papíry Ministerstva financí a přibližně 35 mld. USD pro agenturní cenné papíry kryté hypotékami. Ze zápisu vyplynulo, že panovala všeobecná shoda i v tom, že by tyto limity mohly být zaváděny postupně po dobu tří měsíců, příp. o trochu déle, pokud to tržní podmínky budou vyžadovat. Účastníci se shodli, že snížení objemu bilance Fedu bude hrát důležitou roli při zpřísňování postoje k měnové politice a že proces by mohl začít už na příštím zasedání v květnu. Paul Ashworth, hlavní americký ekonom ze společnosti Capital Economics, uvedl, že redukce bilance nastíněná v zápisu z jednání je oproti tempu snižování mezi lety 2017 a 2019 dvojnásobná, ale že je stále „o něco menší, než jsme očekávali, zvlášť v kontextu výrazněji jestřábích komentářů, které nejrůznější představitelé Fedu po zasedání učinili“. Na březnovém zasedání Fed oznámil široce očekávané rozhodnutí zvýšit úroky o 25 bazických bodů do rozpětí 0,25 až 0,5 %, což představuje první zvýšení sazeb od prosince 2018. Ze zápisu vyplynulo, že mnoho účastníků by preferovalo zvýšení o 50 bazických bodů, protože míra inflace je výrazně nad cílem Fedu a čelí rizikům dalšího růstu. Řada těchto účastníků ale měla za to, že vzhledem k větší krátkodobé nejistotě související s ruskou invazí na Ukrajinu by bylo vhodné zvýšení o 25 bazických bodů. Mnoho účastníků podle Fedu uvedlo, že by na budoucích zasedáních mohlo být adekvátní jedno nebo více zvýšení o 50 bazických bodů, zejména pokud by inflační tlaky zůstaly zvýšené nebo by zesílily. Příští zasedání Fedu k měnové politice je naplánováno na 3. a 4. května, přičemž FedWatch Tool skupiny CME aktuálně indikuje 78,8% šanci na zvýšení sazeb o 50 bazických bodů. Zatímco výhled měnové politiky pravděpodobně zůstane v hledáčku investorů i ve čtvrtek, obchodníci budou nejspíš sledovat i zprávu o týdenních žádostech o podporu v nezaměstnanosti.