FX.co ★ Il Giappone non scherza più: nuove regole nel mercato valutario

La valuta giapponese si prepara a mostrare il miglior incremento settimanale degli ultimi 17 mesi contro il dollaro statunitense. Si ipotizza che il suo rapido rafforzamento nell'ultima settimana sia stato favorito dagli interventi di Tokyo, mirati a distaccare lo yen dai minimi di 34 anni. Una volatilità così elevata dello yen rischia di compromettere una delle strategie più interessanti dell'anno: il carry trade, per il quale è importante non solo una valuta giapponese debole, ma anche stabilità nel mercato.

Nell'ultima settimana, la valuta giapponese (che dall'inizio dell'anno è la principale outsider nel Gruppo dei 10) ha fatto sentire forte la sua presenza. Da lunedì, quando è scesa per la prima volta sotto il livello di 160,00 nel cambio con il dollaro statunitense, il suo valore è aumentato di più del 3%, o quasi otto yen, segnando il miglior risultato da dicembre 2022.

La maggior parte degli operatori di mercato è convinta che dietro il marcato rafforzamento dello yen di questa settimana ci sia il governo giapponese, che non vuole accettare un calo dello yen sotto la soglia critica di 160,00.

Gli analisti di Bloomberg ritengono che questa settimana Tokyo abbia effettuato due interventi per sostenere la sua valuta, spendendo in totale circa 9,16 trilioni di yen, ovvero quasi 60 miliardi di dollari. Questo importo è pressappoco quello che il governo giapponese aveva speso per tre interventi nei mesi di settembre e ottobre del 2022, l'ultima volta che era intervenuto sul mercato.

È interessante notare che questa volta il Giappone ha deciso di condurre entrambi gli interventi in periodi di scarsa liquidità: lunedì era un giorno festivo nel paese, e il secondo tentativo è stato fatto tarda sera mercoledì, subito dopo la chiusura di Wall Street.

"La scelta dei tempi per l'intervento è stata piuttosto pragmatica, poiché i volumi di scambio erano bassi e la liquidità ridotta in quei momenti. Di solito, in tali condizioni è più facile influenzare il mercato e ottenere un effetto più marcato", ha commentato l'analista Brad Bechtel.

Il primo tentativo di Tokyo di aiutare la propria valuta nazionale non è stato completamente fruttuoso, poiché il dollaro ha rapidamente recuperato la maggior parte delle sue perdite rispetto allo yen e si è mantenuto forte nella coppia anche dopo aver registrato un calo significativo rispetto al paniere delle principali valute a seguito di una riunione della Fed più accomodante del previsto.

Ricordiamo che mercoledì la Federal Reserve statunitense ha annunciato la sua decisione sui tassi di interesse. Come previsto, ha mantenuto i tassi nell'attuale intervallo e ha precisato che intende mantenere il livello elevato a causa dell'inflazione persistente.

Tuttavia, il capo del dipartimento, Jerome Powell, ha fatto chiaramente capire che un taglio dei tassi quest'anno ci sarà, dato che è improbabile il ritorno di un aumento dell'inflazione.

Questa dichiarazione ha definitivamente dissipato le speculazioni di mercato su un possibile aumento dei tassi negli Stati Uniti, che i sostenitori del dollaro speravano vivamente, portando a una diminuzione del dollaro.

Il generale indebolimento dell'USD è arrivato al momento giusto per il Ministero delle Finanze giapponese, che ha deciso di colpire nuovamente i speculatori valutari con un intervento, e questo tentativo si è rivelato molto più riuscito, almeno per ora.

Giovedì, lo yen ha raggiunto contro il dollaro il livello più alto da metà aprile a 153,00, che è il 4,5% più alto del minimo storico di lunedì. Stamattina ha continuato a rafforzarsi, salendo a 152,895.

L'andamento futuro del cambio USD/JPY nel corso della giornata dipenderà principalmente da due fattori:

1. Conferenza stampa di Suzuki e Ueda

Alle 13:45 GMT, nell'ambito dell'incontro della Banca Asiatica di Sviluppo, che si tiene in questi giorni a Tbilisi, inizierà la conferenza stampa del Ministro delle Finanze giapponese Shinichi Suzuki e del capo della Banca del Giappone, Kazuo Ueda.

Probabilmente, i giornalisti li chiederanno riguardo al presunto intervento del Giappone nel mercato valutario questa settimana. Se i funzionari accennano al fatto che Tokyo ha avuto un ruolo nel significativo rafforzamento dello yen, non è escluso che la valuta riceva ulteriore supporto e possa apprezzarsi ancora di più nei confronti del dollaro.

2. Dati Non-Farm Payrolls di aprile

Più tardi, durante la sessione nordamericana, l'attenzione dei trader sarà focalizzata sulla pubblicazione dei dati sull'occupazione negli Stati Uniti del mese precedente. Statistiche più deboli porteranno a una diminuzione dei rendimenti dei Treasury e del dollaro, il che gioverebbe allo yen in crescita. Tuttavia, un rapporto forte potrebbe, al contrario, provocare un aumento dei rendimenti e del tasso del dollaro, aumentando così il rischio di ulteriori interventi da parte di Tokyo.

"Se il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, attualmente al 4,57%, si avvicina al 5%, il cambio USD/JPY rischia di ricadere nella mola dell'intervento giapponese", ha commentato l'analista Adam Chandler.

La maggior parte degli esperti ritiene che se il dollaro riprenderà la crescita contro lo yen, le autorità giapponesi continueranno a difendere attivamente il livello di 160,00, il che creerà maggiore volatilità sul mercato, e queste non sono le condizioni più favorevoli per i carry trader.

Questa settimana la volatilità dello JPY è salita al livello più alto da luglio dello scorso anno, causando un brusco peggioramento del profilo rischio-rendimento dei carry trade finanziati dallo yen.

I carry trade finanziati dallo yen sono stati i più redditizi quest'anno, aiutati dalla prolungato indebolimento della valuta giapponese rispetto al dollaro in un contesto di forte divergenza monetaria tra Giappone e Stati Uniti e dalla volatilità relativamente bassa dello yen.

Molti trader rimangono piuttosto scettici sul fatto che le autorità giapponesi saranno in grado di impedire il calo dello yen e si aspettano che l'enorme divario tra i tassi di interesse giapponesi e statunitensi continui a pesare su di esso.

Tuttavia, se lo yen dovesse continuare a vacillare a causa degli interventi giapponesi, le transazioni valutarie più redditizie di quest'anno potrebbero essere a rischio, avvertono gli economisti di Bloomberg.

Quadro tecnico USD/JPY

L'analisi tecnica mostra che la coppia potrebbe continuare a scendere, dirigendosi gradualmente verso il test del livello di supporto chiave a 152,00. Ulteriori perdite sono indicate dalla violazione del livello di ritracciamento di Fibonacci del 50% registrato durante il rally di marzo-aprile e dalla dinamica negativa degli oscillatori sui grafici giornalieri.

Una rottura convincente sotto 152,00 potrebbe intensificare il sentimento ribassista nel mercato e accelerare il ritiro della coppia USD/JPY dai massimi di aprile.

D'altra parte, una rottura decisiva sotto la soglia di 154,00 porterà alla chiusura attiva delle posizioni short. Su quest'onda, la major potrebbe recuperare rapidamente al livello psicologicamente importante di 155,00, sfondando la resistenza intermedia intorno a 154,45-154,50.