FX.co ★ Il Canada entra in recessione tecnica

Statistics Canada ha comunicato venerdì che il PIL nel primo trimestre del 2026 si è contratto dello 0,1% su base annua. Ciò segue la revisione al ribasso del dato del quarto trimestre 2025, che ha registrato una contrazione dell'1,0%. Di fatto, il Canada è entrato in recessione tecnica.

La Banca del Canada prevedeva una crescita dell'economia dell'1,5%; la realtà si è rivelata molto peggiore. Le ragioni principali sono state un forte aumento delle importazioni, che ha compensato il calo delle scorte (le importazioni sono aumentate del 12% mentre le esportazioni sono calate dello 0,5%), e l'indebolimento della domanda interna, che è diminuita dello 0,4%.In particolare, gli investimenti immobiliari hanno continuato a diminuire. Il disavanzo delle partite correnti si è ampliato di 6,2 miliardi, raggiungendo i 7,2 miliardi, segnando il quindicesimo trimestre consecutivo di deficit.

È prematuro trarre conclusioni definitive sull'inizio di una recessione prolungata. Il calo è in gran parte di natura tecnica e legato alla bilancia commerciale, che potrebbe normalizzarsi già nel secondo trimestre. Tuttavia la Banca del Canada si trova in una posizione complicata: l'inflazione accelera, ma rialzare i tassi con un'economia debole è estremamente rischioso. Di conseguenza, il dollaro canadese perde supporto fondamentale e subisce forti pressioni.

In questo contesto, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump continua a esercitare una forte pressione sul suo vicino settentrionale. Martedì, il Rappresentante per il Commercio degli Stati Uniti ha pubblicato un rapporto in cui accusa diversi paesi, tra cui il Canada, di ricorrere al «lavoro forzato». È stata proposta l'introduzione di dazi aggiuntivi del 10% e, in alcuni casi, del 12,5%. Come ha affermato il rappresentante statunitense Greer, «i lavoratori americani sono costretti a competere in condizioni di disparità».

Dietro la retorica sul «lavoro forzato» si intravede però la volontà degli USA di trasferire sui partner commerciali i costi del rilancio della produzione interna, più che una reale preoccupazione per le condizioni di lavoro. Queste azioni rappresentano un nuovo tentativo di aggirare le precedenti decisioni della Corte Suprema in materia di dazi.

Nel frattempo arrivano segnali positivi per il dollaro USA. Il rapporto JOLTS di aprile ha mostrato un inaspettato aumento del rapporto tra posti vacanti e disoccupati a 1,03 (da 0,95 del mese precedente). È il valore più alto da gennaio 2025 e indica un irrigidimento del mercato del lavoro statunitense.Questo scenario aumenta la probabilità di dati sui salari non agricoli a maggio insolitamente elevati (Non‑Farm Payrolls) e accresce la pressione sulla Fed affinché aumenti i tassi. Il mercato ha interpretato il JOLTS come un chiaro fattore bullish per il dollaro.

La posizione netta short sul CAD si è ampliata nella settimana di riferimento di 2,71 miliardi, toccando −4,99 miliardi: è il peggior risultato settimanale tra le principali valute contro il dollaro. Il fair value si colloca sopra la media di lungo periodo e la direzione è chiaramente verso nord.

La coppia USD/CAD ha raggiunto la zona di resistenza 1,3840/70, considerata obiettivo intermedio. Una breve pausa in quest'area sarà probabilmente di breve durata, e ci si aspetta la ripresa del movimento verso il prossimo target 1,3930/65. Il trend resta decisamente rialzista. Pur aumentando la probabilità di correzioni con l'avanzare del rialzo, l'attuale impulso rimane robusto. Non si intravedono, al momento, fattori fondamentali o geopolitici sufficienti a frenare la salita. Nel medio termine, si prevede un tentativo di consolidamento al di sopra del massimo di marzo a 1,3965.