FX.co ★ EUR/USD. Anteprima della settimana. CPI, PPI e BCE

La domanda chiave è se la coppia scenderà verso l'area della figura 1,14 oppure tornerà nel range 1,1610–1,1670, nel quale è stata negoziata nelle ultime sette settimane. Questo è forse il principale interrogativo della settimana. Venerdì scorso la coppia è crollata di oltre 100 punti in poche ore, reagendo ai forti dati sul mercato del lavoro USA e al rafforzarsi dell'avversione al rischio. Inoltre, anche altri rapporti macroeconomici pubblicati negli Stati Uniti hanno favorito il dollaro, in particolare gli indici ISM, che hanno rispecchiato la resilienza dell'economia statunitense e attenuato i timori di un rallentamento dell'attività economica nei settori manifatturiero e dei servizi.

I principali dati macroeconomici e gli eventi della settimana potrebbero anche innescare una significativa volatilità nella coppia EUR/USD. L'attenzione sarà puntata sui dati sull'inflazione statunitense e sulla riunione di giugno della Banca Centrale Europea.

Mercoledì 10 giugno (una settimana prima della riunione della Fed di giugno), gli Stati Uniti pubblicheranno i dati sulla crescita dell'indice dei prezzi al consumo (IPC/CPI) a maggio. Il rilascio permetterà di capire se gli ultimi picchi inflazionistici sono strutturali e in quale misura l'aumento dei prezzi energetici si è "trasmesso" alle componenti sottostanti dell'indicatore.

Secondo le stime preliminari, l'indice dei prezzi al consumo complessivo dovrebbe accelerare a maggio al 4,2% su base annua, livello massimo degli ultimi tre anni. L'aumento dell'inflazione complessiva difficilmente sorprenderà i trader, poiché gli elevati prezzi dell'energia rimangono il fattore determinante. Perciò il mercato monitorerà con particolare attenzione l'IPC core. L'aumento dei prezzi del petrolio ha già fatto salire i prezzi della benzina e dei trasporti, e gradualmente si riflette sui beni e servizi. Tuttavia l'entità di questo effetto a catena resta incerta. La maggior parte degli analisti prevede che l'IPC core accelererà a maggio al 2,9% (dal 2,8% del mese precedente). Se questo indicatore supererà le attese e oltrepasserà la soglia psicologica del 3,0%, segnalerà che la pressione inflazionistica si è estesa oltre il settore energetico ed è più persistente.

In altre parole, se il CPI core salirà al 3,0% o lo supererà, il dollaro potrebbe tornare ad avere la preferenza degli investitori a causa del rafforzamento delle aspettative di politica monetaria più restrittiva da parte della Fed. Se invece il CPI core — contrariamente alle attese — rallenterà, è probabile che il mercato ignori l'aumento dell'inflazione complessiva, attribuendolo all'influenza del fattore energetico.

Il giorno successivo, giovedì 11 giugno, negli USA verrà pubblicato un altro indicatore chiave dell'inflazione: l'indice dei prezzi alla produzione (IPP/PPI) di maggio. Un mese fa i dati di aprile avevano sorpreso i mercati con un forte balzo mensile (+1,4% m/m) e un'accelerazione annua al 6,0% (massimo da dicembre 2022). Anche questo mese è probabile che il PPI aggiorni i massimi pluriennali, alla luce degli indicatori anticipatori di maggio. In particolare, il sottoindice ISM dei servizi, relativo ai prezzi pagati, è balzato a 71,3 (un massimo quadriennale), riflettendo un aumento della pressione sui prezzi e dei costi aziendali. Il corrispondente sottoindice ISM manifatturiero, pur in calo di due punti, si mantiene a livelli estremamente elevati. Tutto ciò suggerisce che il PPI potrebbe continuare ad accelerare, aumentando il rischio che la pressione sui costi si trasferisca all'inflazione finale nei mesi successivi.

Secondo le previsioni preliminari, l'indice generale dei prezzi alla produzione (PPI) è aumentato al 6,8% su base annua a maggio (rispetto al 6,0% precedente), mentre l'indice core è aumentato al 5,3% (dopo un rialzo al 5,2% ad aprile).

Anche qui: se l'accelerazione del PPI si rivelerà ampia e non concentrata solo nel comparto energetico (ovvero, se l'indice core mostrerà una crescita più significativa), EUR/USD subirà forti pressioni poiché cresceranno i timori che il PPI sostenga un livello elevato del CPI. In caso contrario — se il PPI core resterà sotto 5,2% — la reazione del mercato sarà probabilmente contenuta, anche se il PPI complessivo risulterà in territorio positivo.

Oltre ai rapporti sull'inflazione, il tasso di cambio EUR/USD sarà influenzato anche dall'esito della riunione di giugno della Banca Centrale Europea, che si terrà giovedì 11 giugno. Secondo la maggior parte degli analisti, il regolatore alzerà i tassi di 25 punti base. Si tratta dello scenario base e più atteso, già scontato la scorsa settimana dopo la pubblicazione dei dati di maggio sull'inflazione nell'area euro: il CPI complessivo è risultato al 3,2% (massimo dal novembre 2023), mentre il CPI core è accelerato al 2,5% (la crescita più forte dall'aprile dello scorso anno).

In altre parole, il semplice fatto di un rialzo probabilmente non fornirà un supporto significativo e duraturo all'euro e, di conseguenza, agli acquirenti di EUR/USD. In definitiva, l'interesse ora non sta tanto nell'eventualità di un aumento dei tassi, quanto nel capire se la BCE si limiterà a un singolo intervento. Se Christine Lagarde lasciasse intendere che l'aumento di giugno è una misura una tantum, dettata da fattori geopolitici (considerati per definizione temporanei), EUR/USD rimarrebbe sotto pressione nonostante il vero e proprio inasprimento. Se invece la presidente suggerisse che ulteriori rialzi sono possibili nella seconda metà dell'anno, l'euro rafforzerebbe la propria posizione sul mercato, anche rispetto al dollaro.

Tuttavia, alla luce degli ultimi dati sul PIL dell'area euro, ritengo probabile che la BCE attui un aumento dei tassi "accomodante" — cioè inasprimento di fatto ma accompagnato da comunicazioni relativamente morbide. Ricordo che venerdì sono stati pubblicati i dati definitivi sul PIL del primo trimestre: il volume del PIL è risultato in calo dello 0,2% rispetto al trimestre precedente (in precedenza era stato segnalato un modesto incremento dello 0,1%). Su base annua, la crescita economica è stata rivista al ribasso, e in modo piuttosto significativo: allo 0,3%, anziché allo 0,8% previsto.

Pertanto, sulla base delle valutazioni fondamentali, la coppia EUR/USD mantiene potenziale di ulteriore discesa. Lo stesso indicano gli strumenti tecnici. Sul grafico a 4 ore il prezzo ha rotto con decisione la linea inferiore delle Bollinger Bands, e l'indicatore Ichimoku ha generato un segnale ribassista di "Parade of Lines". Sul grafico giornaliero la coppia è sulla linea inferiore delle Bollinger e sotto tutte le linee dell'Ichimoku. Tutto ciò suggerisce una priorità per le posizioni corte. Se i venditori riusciranno a mantenersi sotto il supporto a 1,1530 (linea inferiore delle Bollinger Bands su D1), i prossimi obiettivi della discesa saranno 1,1500 e, in prospettiva di medio termine, 1,1430 (linea inferiore delle Bollinger Bands su W1).