FX.co ★ Il mercato ha perso interesse per i leader

L'ottimo è nemico del buono. Così si può descrivere la reazione degli investitori ai rendiconti di Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Il colosso taiwanese ha registrato il quinto trimestre consecutivo di utili record, saliti del 77% a 40 miliardi di dollari, con un margine lordo al record del 67,7%. La società ha alzato le stime di vendite e spese per l'anno, lasciando intendere che la domanda di chip e di data center resterà robusta almeno fino al 2027. Tuttavia, i certificati di deposito di TSMC sono crollati di quasi il 3% nelle contrattazioni pre-mercato.

In realtà, l'S&P 500 ha mostrato la classica reazione "vendi sui fatti". I trader sono diventati sempre più selettivi sulle storie legate all'intelligenza artificiale, alternando i favoriti del settore perché le colossali spese in conto capitale non si sono ancora tradotte in profitti proporzionati. Si stima che i quattro principali operatori IA statunitensi spenderanno oltre 725 miliardi di dollari quest'anno. Resta da vedere se questi investimenti daranno i loro frutti.

Performance dei settori dell'S&P 500 a luglio

L'indice dei semiconduttori PHLX è crollato di oltre il 4%, trascinando con sé Sandisk, Seagate, Micron, Intel e AMD. Secondo Goldman Sachs, l'esposizione netta complessiva degli hedge fund a un paniere ampio di titoli legati all'IA è scesa al minimo annuale — segnale tipico di prese di profitto da parte dei grandi operatori dopo il rally esplosivo.

Tuttavia, sarebbe sbagliato interpretare il peggioramento come un problema per l'intero mercato azionario USA. L'S&P 500 a ponderazione uguale è salito dell'1% a un nuovo record, superando l'S&P 500 classico con il margine più ampio dal 2024. Questo dimostra che il resto del mercato sta bene, mentre una manciata di colossi tecnologici paga il conto per aspettative troppo alte.

Evoluzione delle attese di mercato sui tassi della Fed

Anche la Federal Reserve contribuisce al nervosismo. La presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha detto che la banca centrale dovrebbe alzare i tassi per contrastare l'inflazione elevata, posizionandosi tra i "falchi" in vista della riunione di luglio. Tuttavia, il mercato dei futures esita a credere in un rapido inasprimento della politica monetaria: la probabilità di un intervento a luglio è stimata solo al 10%.

Le statistiche macroeconomiche offrono poche indicazioni chiare. Le vendite al dettaglio a giugno sono aumentate dello 0,2% rispetto al mese precedente, rallentando nettamente rispetto alla crescita rivista di maggio dell'1%. I consumatori appaiono meno disposti a spendere come prima.

Pertanto, il crollo del settore dei semiconduttori non rappresenta la fine dell'intero mercato, ma una dolorosa rivalutazione di una specifica narrativa di crescita. Gli investitori dovranno imparare a distinguere i ricavi di qualità dalle promesse allettanti. Resta da vedere se l'intelligenza artificiale giustificherà centinaia di miliardi di dollari di investimenti prima che la pazienza degli investitori si esaurisca definitivamente.

Tecnicamente, il grafico giornaliero dell'S&P 500 mostra una fase di consolidamento nell'intervallo 7.500-7.580. La rottura del suo limite superiore è un motivo per acquistare, mentre la rottura del suo limite inferiore è un motivo per vendere.