FX.co ★ Bessent prepara un piano di riduzione del deficit nel caso di confitta dei repubblicani

Mentre il dollaro statunitense continua a perdere rapidamente terreno rispetto all'euro, alla sterlina e ad altri asset rischiosi, a causa dei continui interventi attivi sul mercato valutario contro lo yen, il Segretario del Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che l'amministrazione Trump tenterà di far approvare dal Congresso un piano di riduzione del deficit federale entro la fine dell'anno, qualora i Democratici ottengano la maggioranza in una delle due camere alle elezioni di medio termine di novembre.

La logica di questo scenario emerge chiaramente dalle date indicate. «Dovremo accelerare questo processo mentre il Congresso è ancora nella sua fase di 'governabilità ridotta' (lame duck), invece di poterci prendere più tempo», ha detto Bessent, riferendosi al periodo di circa due mesi compreso tra le elezioni del 3 novembre e il 3 gennaio 2027, data di insediamento dei nuovi membri del Congresso.

Questa stessa dichiarazione contiene un'ammissione che merita attenzione: il ministro si sta pubblicamente preparando a un'eventuale sconfitta del partito di governo e intende portare avanti una riforma fiscale chiave con la composizione parlamentare uscente. Attualmente i repubblicani controllano entrambe le Camere, e la perdita anche di una sola significherebbe che i democratici potrebbero bloccare l'agenda legislativa del presidente fino alla fine del mandato.

L'entità del problema da affrontare è notevole. Secondo il Congressional Budget Office, il governo federale USA spenderà quest'anno quasi 2.000 miliardi di dollari in più rispetto alle entrate. Il deficit è cresciuto negli ultimi anni per spese legate alla pandemia durante la prima amministrazione Trump e la successiva amministrazione Biden, oltre che per le priorità legislative dell'attuale presidente, incluso il suo principale provvedimento fiscale.

La catena causale dal bilancio ai mercati è diretta e già evidente. Un deficit crescente richiede maggiori prestiti; l'aumento dell'offerta di debito a lungo termine pesa sui prezzi dei bond, i rendimenti dei titoli a lunga scadenza hanno raggiunto massimi pluri-decennali e il costo del servizio del debito cresce, aggravando ulteriormente il deficit. È proprio questo meccanismo che Tom Barkin, della Fed di Richmond, ha definito come un imminente momento di resa dei conti, pur senza specificarne la tempistica.

La risposta di Bessent alla spirale è stata l'adozione di misure non convenzionali, con risultati eloquenti. L'espansione del programma di riacquisto di titoli a lungo termine ad agosto ha effettivamente abbassato i rendimenti per alcuni giorni, ma già all'inizio di settembre i Treasury a 30 anni sono tornati al 5,28%, cioè ai livelli precedenti all'annuncio. Il ministro continua inoltre a intervenire pubblicamente a sostegno dello yen giapponese e, questa settimana, ha persino incoraggiato i trader a scommettere contro di lui, affermando di avere informazioni privilegiate; ciò ha contribuito all'indebolimento del dollaro.

Proprio qui risiede la debolezza strutturale dell'approccio: gli interventi di mercato curano il sintomo, mentre la radice del problema è nella traiettoria del bilancio, e il fallimento dell'effetto del riacquisto di agosto lo ha dimostrato in modo evidente.

La parte più significativa della dichiarazione di Bessent è però ciò che non ha detto. Il ministro non ha rivelato se il piano includerà tagli alla spesa sanitaria o ai programmi sociali come Medicare e Social Security, oppure aumenti fiscali. Il silenzio è comprensibile, perché entrambe le opzioni sono politicamente molto delicate e rappresentano proprio le voci di spesa su cui si potrebbe realisticamente intervenire per tagliare il deficit.

Per quanto riguarda il quadro tecnico attuale dell'EUR/USD, gli acquirenti dovrebbero ora valutare come riconquistare il livello 1,1650 solo così sarà possibile puntare al test 1,1670. Da lì è possibile raggiungere 1,1690, ma farlo senza il supporto dei grandi operatori sarà piuttosto difficile. In caso di discesa, mi aspetto iniziative importanti dei grandi acquirenti solo intorno a 1,1635. Se nessuno si presenta a quel livello, sarebbe una buona idea attendere un nuovo minimo a 1,1610 o aprire posizioni long da 1,1580.

Per quanto riguarda il quadro tecnico attuale della coppia GBP/USD, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 1,3565 per poter puntare a 1,3585; oltre tale soglia la rottura sarà difficile. Obiettivo più lontano: 1,3600. Se la coppia scende, i ribassisti cercheranno di riprendere il controllo di 1,3530. Se ciò dovesse accadere, una rottura di questo intervallo infliggerebbe un duro colpo alle posizioni long e spingerebbe GBP/USD verso il minimo di 1,3510, con la possibilità di raggiungere 1,3480.