FX.co ★ Perché l'oro non è riuscito a mantenere la soglia di 4.000 dollari

Oggi l'oro quota sotto i 4.000$ l'oncia. L'argento è sostanzialmente stabile intorno a 51,61$, mentre platino e palladio segnano leggeri rialzi. Segnalo che il metallo è sceso sotto i 4.000$ per la prima volta dall'inizio di novembre, dopo aver già aggiornato un minimo.

Il motivo è che l'inflazione negli Stati Uniti rimane stabile e i funzionari della Fed stanno adottando una politica monetaria restrittiva. I trader prezzano ormai completamente un rialzo di 25 punti base a dicembre, e alcuni valutano anche una mossa da 50 punti. Dopo il discorso di Waller, le probabilità di un aumento sono salite fino al 96%. «Il rapporto di ottobre sull'inflazione è quasi inquietante», ha detto Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago. Ricordo che il mese precedente la Fed aveva mantenuto i tassi di interesse tra il 3,75% e il 4,00% con una votazione di 10 a 2, con due membri contrari all'aumento dei tassi.

I rialzi dei tassi gravano sull'oro tramite due canali. I rendimenti dei titoli del Tesoro a due anni, particolarmente sensibili alle aspettative sui tassi, sono aumentati di 25 punti base solo questa settimana, di cui 17 martedì. Poiché l'oro non rende interessi, il costo del denaro più elevato lo rende meno attraente, e un dollaro più forte lo rende anche più caro per molti acquirenti esteri.

Va detto che il metallo continua a ricevere sostegno dagli acquisti delle banche centrali e dalla domanda rifugio, ma questi fattori non sono per ora sufficienti a controbilanciare la pressione derivante dai tassi.

Il petrolio in questa catena gioca un ruolo opposto. Il Brent è sceso da circa 116$ il 30 ottobre a circa 91$, e il 9 novembre il calo del greggio aveva sostenuto l'oro riducendo i rischi inflazionistici. Tuttavia, dopo il CPI di ottobre che ha superato le stime per il terzo mese consecutivo, il mercato guarda di nuovo alla Fed più che alle commodity. Finché lo Stretto di Hormuz resterà una fonte di rischio, la componente geopolitica impedirà una discesa troppo rapida dei prezzi energetici e quindi l'eliminazione immediata della pressione inflazionistica.

La prossima prova sarà il PPI USA, in uscita venerdì. Molti esperti vedono il rischio di un test verso 3.870$ per l'oro, e un PPI sorprendentemente alto potrebbe estendere il ritracciamento dei metalli preziosi.

In sintesi: l'oro resta sotto pressione finché tassi e dollaro salgono. Ritengo che prima del PPI il metallo probabilmente manterrà livelli sotto i 4.000$ e rischi di testare nuovamente il minimo di inizio novembre intorno a 3.954$. Un PPI elevato potrebbe spingere i prezzi verso i 3.849$, mentre un report più debole offrirebbe soltanto un rimbalzo; un ritorno stabile sopra i 4.060$ nei prossimi giorni appare poco probabile.

Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 4.001$ per puntare al livello successivo a 4.062$, oltre il quale la rottura sarà piuttosto difficile. L'obiettivo più ambizioso è l'area a 4.140$. In caso di ribasso, i venditori cercheranno di riprendersi il controllo di 3.954$: la rottura di questa fascia danneggerebbe seriamente le posizioni long e potrebbe spingere l'oro verso il minimo a 3.906$, e poi fino a 3.849$.