FX.co ★ Il dollaro è salito alle stelle a maggio, ma Wall Street non sembra esserne entusiasta

La crescita del dollaro a maggio, provocata dalle attese di un inasprimento della politica della Fed statunitense, non ha convinto gli analisti di Wall Street. Le maggiori banche americane prevedono una rapida fine del rally valutario e sconsigliano di inseguire il trend in uscita.

Dall’inizio di maggio, l’indice Bloomberg Dollar Spot ha guadagnato lo 0,7%. Gli investitori hanno comprato attivamente asset statunitensi anticipando un rialzo dei tassi della Fed entro l’inizio del 2027. Tuttavia, per il dollaro, che si trova in un trend ribassista globale dal 2025, questo incremento mensile potrebbe essere solo il quarto.

Gli strateghi di Morgan Stanley e Wells Fargo ritengono che l’attenzione del mercato valutario si stia spostando. In primo luogo, le banche centrali mondiali si preparano ad aumentare i tassi in modo più aggressivo rispetto al regolatore americano. In secondo luogo, l’ottimismo intorno a un cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran priva il dollaro del suo status di bene rifugio chiave. Il consenso di mercato prevede già un calo dell’indice dell’1% nel terzo trimestre e del 2% entro fine anno.

Eric Nelson, macro stratega di Wells Fargo, ha dichiarato apertamente che la banca non intende partecipare all’attuale rally, osservando che «l’eccezionalismo americano» ha probabilmente raggiunto un nuovo picco che non permetterà al dollaro di uscire dai suoi consueti intervalli di trading.

Anche il quadro tecnico conferma lo scetticismo fondamentale. L’indice non è riuscito a stabilizzarsi sopra la media mobile a 200 giorni da aprile — momento in cui Donald Trump ha annunciato l’accordo di pace con l’Iran. Questa linea di resistenza blocca la salita del dollaro da oltre un anno, resistendo persino all’escalation in Medio Oriente a marzo.

Il principale fattore che porterà all’indebolimento della valuta americana sarà la riduzione degli spread sui tassi di interesse. Secondo Matthew Hornbach, responsabile della strategia macro di Morgan Stanley, la Banca Centrale Europea e la Banca del Giappone inizieranno a recuperare terreno rispetto alla Fed nei prossimi mesi, creando il contesto macroeconomico ideale per la caduta del dollaro. I mercati dei derivati stanno già scontando un aumento dei tassi della Fed di soli 30 punti base entro marzo 2027, mentre si prevede che la BCE alzerà i suoi tassi di 60 punti base, la Banca d’Inghilterra di 40 punti base e la Banca del Giappone, secondo gli swap, dovrebbe aumentare i suoi tassi di 40 punti base entro la fine di quest’anno.