FX.co ★ ¿En qué dirección se dirigirá el oro?

Después de un rápido colapso en mayo-junio, el oro está luchando por encontrar dirección. Del lado de los bajistas en XAU/USD se encuentran el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y un dólar fuerte, mientras que los alcistas apuestan por la sostenida tensión geopolítica y los efectos retrasados de una política monetaria restrictiva. Desde el inicio del ciclo de aumento de tasas de interés por parte de los bancos centrales emisores de las principales monedas del G10, estos han aumentado en 3,765 puntos básicos. Tarde o temprano, las restricciones monetarias se verán reflejadas en la condición de la economía global.

Dinámica de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Esto es poco probable que ocurra en un futuro cercano. Estados Unidos sigue siendo fuerte, el mercado laboral está extremadamente tenso y la inflación persiste en niveles altos; en tales condiciones, la Reserva Federal simplemente tiene que continuar con lo que ha comenzado. El banco central tiene la intención de aumentar la tasa de los fondos federales al 5,75% para fines de 2023 y no la reducirá por debajo del 4% para fines de 2024. Los altos costos de endeudamiento son clave para la resiliencia del dólar estadounidense y el crecimiento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. En dicho entorno, los metales preciosos se sienten fuera de lugar.

Al mismo tiempo, los índices bursátiles están en alza y la brecha entre las tasas de bonos corporativos y del Tesoro se está estrechando, lo que indica un aumento en el apetito por el riesgo a nivel mundial y ejerce presión sobre los activos refugio.

La situación incómoda para los metales preciosos se ve agravada por la disminución de las expectativas de inflación. Los consumidores esperan que los precios aumenten un 4,1% en un año, lo cual está significativamente por debajo del pico reciente del 6,8%. En tres años, la cifra será del 3%. Antes de la pandemia, se hablaba de un 2,8% y en ese momento la Fed consideraba que las expectativas de inflación estaban sólidamente ancladas. Cuanto más bajen, mayor será el aumento del rendimiento real de los bonos del Tesoro de EE. UU. Malas noticias para XAU/USD.

Dinámica de las expectativas de inflación en EE. UU.

¿Qué sucederá a continuación? Hay dos escenarios más viables. En primer lugar, la economía de Estados Unidos comienza a sentir finalmente el dolor de una política monetaria restrictiva. En el tercer trimestre, los datos macroeconómicos de EE. UU. empeoran y el oro se recupera gradualmente; sin embargo, en el cuarto trimestre, las posibilidades de un aterrizaje suave aumentan bruscamente y el metal precioso vuelve a perder favor.

El segundo escenario supone que el rezago entre el inicio de las restricciones monetarias y el dolor económico es más largo de los 18 meses promedio. Los datos siguen complaciendo a los seguidores del dólar estadounidense, lo cual afecta negativamente a XAU/USD.

Nadie sabe qué sucederá en realidad. Sin embargo, una pista puede venir del mercado laboral estadounidense. Los 245,000 empleos esperados por los expertos de Bloomberg son una cifra sólida. Convencerán de la resiliencia del mercado y servirán como base para vender metales preciosos. Es otra historia si las estadísticas decepcionan.

Desde el punto de vista técnico, en el gráfico diario, la incapacidad del oro para mantenerse dentro del rango de valor justo de $1919 a $1967 por onza será una razón para vender en un rebote desde la EMA. Mientras las cotizaciones se mantengan por debajo de los $1959, nos enfocamos en posiciones cortas. Por encima de este nivel, se activará el patrón de reversión de la Onda Wolfe.