FX.co ★ El yen está ganando fuerza, incertidumbre con el dólar canadiense. Análisis de USD, CAD, JPY

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, redujo ligeramente las expectativas de una reversión del yen durante la noche, declarando que el banco central se adherirá a una política acomodaticia hasta que se logre de manera sostenible su objetivo de inflación. Añadió que el orden del proceso de normalización del control sobre la curva de rendimiento y la política de tasas de interés negativas aún no se ha determinado. En consecuencia, deberíamos asumir que el Banco no tiene prisa por resolver este asunto.

El petróleo cayó por debajo de los $80 por barril. Dado que no hubo noticias relacionadas con el petróleo, esto probablemente sea una señal de que el crecimiento global se está desacelerando, lo que lleva a una disminución en la demanda de petróleo. Típicamente, las caídas simultáneas en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los precios del petróleo llevan a un aumento en la demanda de activos refugio seguro, principalmente el yen. Por lo tanto, es posible que el par USD/JPY caiga desde sus niveles actuales, a pesar del comentario cauteloso de Ueda.

USD/CAD

Después de la publicación del informe de empleo, que en general cumplió con las expectativas, los mercados tienden hacia recortes de tasas por parte del Banco de Canadá en junio. También hay una mayor probabilidad de que el primer recorte de un cuarto de punto pueda ocurrir tan pronto como en abril. El rendimiento de los bonos del gobierno canadiense a 5 años cayó recientemente más de 60 puntos básicos, alcanzando el nivel más bajo desde principios de este verano.

En la primavera de este año, el Banco de Canadá intentó pausar su ciclo de alzas de tasas, lo que resultó en un fuerte aumento en los precios de la vivienda y, consecuentemente, un aumento de los riesgos inflacionarios. Esto obligó al banco central a reanudar las alzas de tasas en junio y julio. Actualmente, los mercados anticipan un segundo intento en medio de una desaceleración en el crecimiento del PIB, que teóricamente debería llevar a una reducción de la inflación.

Las actas de la reunión del Banco de Canadá del 25 de octubre contenían llamados a otro aumento de tasas debido a la falta de impulso descendente en la inflación básica. Esto señala que la caída del dólar canadiense podría llegar a su fin en un futuro cercano.

Es improbable que USD/CAD exhiba un crecimiento pronunciado en las condiciones actuales. Estados Unidos sigue publicando informes que sugieren una fuerte desaceleración de la economía en el cuarto trimestre. El FOMC también es poco probable que vuelva a subir la tasa. En conjunto, estos factores ejercerán presión sobre el dólar estadounidense. Al mismo tiempo, los mayores riesgos inflacionarios en Canadá y un dólar estadounidense más débil podrían desencadenar un repunte del mercado de valores a finales de año, lo que suele respaldar al dólar canadiense frente al dólar estadounidense.

La posición neta corta en CAD ha aumentado ligeramente (-16 millones) a -3.555 mil millones, y la posición especulativa sigue siendo firmemente bajista. El precio está por encima del promedio a largo plazo y el impulso es débil.

Después de una corrección superficial, USD/CAD está reanudando su tendencia alcista. El objetivo más cercano es 1,3897, seguido de 1,3997, y no hay razones para esperar una disminución por ahora.

USD/JPY

Los mercados interpretan cada vez más la modificación de la política de control de la curva de rendimiento (YCC) como la definición del 1% como punto de referencia en lugar de una restricción rígida, marcándola como el último paso antes del desmantelamiento completo de la YCC. Sin embargo, el BOJ aún requiere confirmación de que la inflación ha superado de manera estable el objetivo del 2% antes de estar listo para tomar medidas más serias. Se dan cuenta gradualmente de que la mayor inflación no es un fenómeno temporal y han elevado significativamente su pronóstico de inflación para el año fiscal 2024 del 1,9% al 2,8%.

Ueda sugirió una baja probabilidad de poner fin a las tasas negativas este año. En consecuencia, no se esperan sorpresas desde este lado. También mencionó que el Banco está monitoreando las negociaciones salariales del próximo año, sugiriendo que no es probable que haya cambios significativos en la política hasta que se conozcan estos resultados. Las ganancias salariales en efectivo nominal para los trabajadores aumentaron un 1,2% respecto al año anterior, acelerándose desde un aumento revisado del 0.8% en agosto, indicando una tendencia hacia el crecimiento.

La posición neta corta en JPY aumentó en 251 millones a -8.558 mil millones durante la semana de informes, y la posición especulativa sigue siendo firmemente bajista. Al mismo tiempo, el precio ha caído por debajo del promedio a largo plazo y apunta hacia abajo, señalando la disposición del mercado para una reversión o una corrección profunda.

La fuerza impulsora principal detrás del aumento del dólar es la diferencia en la política monetaria, que ha llevado a una brecha significativa en los rendimientos. Este proceso está llegando a su fin: la Reserva Federal está concluyendo su ciclo de alzas de tasas y el BOJ se está preparando para abandonar las políticas de control de la curva de rendimiento. No podemos esperar una reversión inmediata, pero la tendencia apunta en esa dirección. Todavía es posible que el par pruebe la resistencia en 151,96, pero con cada día que pasa, esta probabilidad disminuye en lugar de aumentar. Esto se debe a que un yen más débil sirve como un canal para exportar la inflación externa a Japón debido al aumento de los costos de importación. Esperamos un retroceso al medio del canal en 146,10/40, que podría ser desencadenado por la intervención cambiaria del gobierno o comentarios de funcionarios del BOJ.