FX.co ★ USD/JPY. El yen está siendo golpeado

Japón ha publicado hoy los datos clave del crecimiento de la inflación en diciembre. La divisa nipona no se vio favorecida por la publicación de estos datos, que provocaron una caída generalizada incluyendo en el par con el dólar estadounidense. En reacción a la publicación, el par usd/jpy puso a prueba el nivel de resistencia de 148,80 (línea superior del indicador de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario), actualizando el máximo de casi dos meses. Aunque los compradores no lograron superar esta barrera de precios, el trasfondo fundamental general no favorece a la moneda japonesa.

La publicación de hoy pone fin a cualquier perspectiva de línea dura, incluso hipotética, al menos en el contexto de la reunión de enero del Banco de Japón.

En el lenguaje de las cifras concretas

El índice general de precios al consumo de diciembre se situó en el 2,6% en términos anuales, lo que coincide con las previsiones de la mayoría de los expertos. El índice muestra una dinámica a la baja por segundo mes consecutivo (a modo de comparación, en octubre se situó en el 3,3%). El resultado de diciembre es el más débil desde julio de 2022.

El índice de precios al consumo, excluidos los precios de los alimentos frescos, aumentó un 2,3% el mes pasado. Este es también un mínimo de varios meses - la tasa más débil de crecimiento del índice desde junio del año pasado. Cabe señalar que este componente del informe es objeto de un particular seguimiento por parte del regulador japonés.

Otro indicador -el índice de precios al consumo sin alimentos ni energía- se situó en diciembre en el 3,7% interanual. Se trata del valor mínimo del indicador desde enero de 2023. También cabe señalar que este componente ha descendido sistemáticamente por cuarto mes consecutivo.

La estructura del informe sobre la inflación muestra que el combustible y la electricidad bajaron de precio un 13,2% el mes pasado (11,4% en noviembre), los precios de los alimentos se ralentizaron hasta el 6,7% (tras subir un 7,3% el mes anterior), los servicios de transporte subieron un 2,9% (2,8%), la ropa - un 3%.

Reacción del mercado

Reaccionando a la publicación, el par usd/jpy saltó a 148,82, el nivel de precios más alto desde el 27 de noviembre del año pasado. Los compradores pusieron a prueba el nivel de resistencia de 148,80 (línea superior de las Bandas de Bollinger en el marco temporal D1), pero no lograron entrar en la zona de la cifra de 149. No fue cualquiera, sino el Ministro de Finanzas de Japón, Shun'ichi Suzuki, quien acudió al rescate de los vendedores del par. Reaccionó ante el debilitamiento de la divisa nacional afirmando que el gobierno sigue de cerca el movimiento de las tasas y la evolución del mercado de divisas. Dijo que para el Ministerio de Finanzas es importante que el yen se mueva "de forma estable, reflejando los fundamentos". Entre líneas se insinuaba una posible intervención monetaria, por lo que el mercado retrocedió un poco: el precio del par usd/jpy cayó hasta la base de la cifra 148. Sin embargo, el sentimiento alcista sigue dominando al par.

¿Por qué? En primer lugar, por el ajuste del posicionamiento. A finales del año pasado, el mercado mantenía esperanzas en la calibración del Comité de Política Monetaria del Banco de Japón, es más, los representantes del regulador nipón dieron pistas relevantes, permitiendo tal escenario. A pesar de la ausencia de directrices temporales, los vendedores del par usd/jpy siguieron utilizando el "viento de posibles cambios" a su favor. Además, el dólar sufrió la mayor presión a finales de 2023 (especialmente tras los resultados de la reunión de la Fed de diciembre). La Fed dejó claro que está dispuesta a empezar a suavizar la política monetaria en la primera mitad de 2024. Ante este panorama fundamental, el par descendió hasta la base de la cifra 140.

Pero la situación ha cambiado este año. Y de una manera muy cardinal. El Banco de Japón dejó claro que la cuestión de la normalización de la política monetaria (posiblemente) se debatirá sólo después de los resultados de la "ofensiva de primavera" (negociaciones anuales entre sindicatos y empresas), que se celebran en abril. Al mismo tiempo, las negociaciones deberían terminar con resultados: un aumento significativo de los salarios. Según algunas estimaciones, la probabilidad de que se haga realidad este escenario ronda el 20-30% (en particular, esta previsión fue expresada por Kazuo Momma, antiguo Economista Jefe del Banco de Japón).

En cuanto a la Fed, la balanza también ha empezado a inclinarse hacia el otro lado. En particular, Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores, que a finales del año pasado era partidario de una bajada de las tasas, instó esta semana a no precipitarse con este asunto. En su opinión, el regulador debe asegurarse de que la inflación en EE.UU. desciende de forma sostenible (recordemos que el IPC general se aceleró inesperadamente en diciembre). Una retórica similar expresó ayer Rafael Bostic ( responsable del FRB de Atlanta), que tiene voto en el Comité este año. Dijo que el escenario de referencia supone que el primer recorte de las tasas de interés no se produzca antes del tercer trimestre, pero que "debemos tener cuidado de no recortar las tasas antes de tiempo, arriesgándonos a una nueva espiral de precios."

Todo esto ha reducido la probabilidad de un recorte de las tasas de la Fed en la reunión de marzo al 50% (según la herramienta FedWatch de CME), frente al 75% de finales del año pasado.

Conclusiones

Los datos sobre el crecimiento de la inflación publicados hoy reforzaron la confianza en que el Banco de Japón, en su próxima reunión (cuyos resultados conoceremos el 23 de enero), no sólo mantendrá todos los parámetros del Comité de Política Monetaria en la misma forma, sino que además expresará una retórica suave. El regulador no preparará el terreno para posibles cambios, ya que éstos parecen estar muy en duda.

Al mismo tiempo, siguen debilitándose las expectativas de "paloma" del mercado respecto a nuevas medidas de la Fed. Este hecho apoya a la divisa estadounidense.

Por lo tanto, el trasfondo fundamental existente favorece un mayor crecimiento del par usd/jpy. Desde las posiciones actuales podemos considerar las posiciones largas con el objetivo de 148,80 (el nivel de resistencia antes mencionado, correspondiente a la línea superior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario). Los siguientes objetivos para el movimiento hacia el norte son 149,50 y 150,00.