FX.co ★ USD/JPY. Reunión de enero del Banco de Japón: preview

El Banco de Japón anunciará el martes los resultados de su primera reunión del año. A la espera de este evento, el par dólar-yen muestra movimientos laterales, reflejando la indecisión de compradores y vendedores. Tras el infructuoso asalto al nivel de resistencia de 148,80 (línea superior de las Bandas de Bollinger en el gráfico diario) la semana pasada, los operadores se han mantenido a la deriva. Sin embargo, los acontecimientos de mañana pueden "sacudir" el par.

Por un lado, el resultado de la reunión de enero está predeterminado. Todos los parámetros de la política monetaria seguirán siendo los mismos. La probabilidad de realización de este escenario es del 100%. Y lo más probable es que el par ignore el anuncio de los resultados formales de la reunión de enero. Toda la atención se centrará en el texto de la declaración adjunta y en la retórica del jefe del Banco Central, Kazuo Ueda.

Aparentemente, el regulador dejará claro sin ambigüedades que en un futuro próximo no cambiará el rumbo ultrablando de la política monetaria. Esta decisión obedece a dos motivos: la inflación y los salarios.

Así, los costes laborales unitarios japoneses (ingresos totales de los asalariados en forma de sueldos y salarios) cayeron al 0,2% en noviembre (en términos anuales), mientras que en el mes anterior este indicador subió un 1,5%. El indicador mostró el resultado más débil desde enero de 2022. Los salarios reales en Japón cayeron un 3% interanual. Estas cifras indican un entorno bastante difícil para los trabajadores en cuanto a su poder adquisitivo.

Mientras tanto, la inflación se mantiene por encima del objetivo del Banco de Japón, aunque con tendencia a la baja. Según los datos publicados la semana pasada, el índice general de precios al consumo se situó en diciembre en el 2,6% interanual, en línea con las previsiones de la mayoría de los expertos. El índice muestra una dinámica a la baja por segundo mes consecutivo (a modo de comparación, en octubre se situó en el 3,3%). El resultado de diciembre es el más débil desde julio de 2022. El índice de precios al consumo, excluyendo los precios de los alimentos frescos, aumentó un 2,3% el mes pasado. También se trata de un mínimo multimensual: la tasa de crecimiento más débil del índice desde junio del año pasado. Cabe señalar que este componente del informe es objeto de un seguimiento especialmente riguroso por parte del regulador japonés. Otro indicador -el índice de precios al consumo sin alimentos ni energía- se situó en diciembre en el 3,7% interanual. Se trata del valor mínimo del indicador desde enero de 2023. También cabe destacar que este componente ha descendido sistemáticamente por cuarto mes consecutivo.

La inflación sigue eclipsando la eficacia de los aumentos salariales. El Gobierno japonés ya ha hecho un llamamiento a las empresas para que suban los salarios, pero las negociaciones anuales entre empresarios y sindicatos no tendrán lugar hasta abril.

Según el ex miembro de la Junta de Gobernadores del Banco de Japón Momma Kazuo, la probabilidad de que no se alcance el objetivo (un crecimiento del dos por ciento de los precios al consumo) es bastante alta. Por lo tanto, el regulador japonés podría renunciar por completo a normalizar la política monetaria este año. "La probabilidad de que el Banco Central sea capaz de convencerse firmemente de la naturaleza sostenible del crecimiento salarial se sitúa en torno al 20-30%", afirma Kazuo Momma. Al mismo tiempo, si tras la "ofensiva de primavera" (así se denominan en Japón las negociaciones salariales anuales) la situación permite un giro hacia la normalización del PCJ, es muy probable que el primer paso en esta dirección no se dé hasta este verano como muy pronto.

Merece la pena señalar que a finales del año pasado el mercado mantenía la esperanza de que el Banco de Japón calibrase el CPM, es más, los representantes del Banco Central expresaron las correspondientes insinuaciones, permitiendo el desarrollo de tal variante de los acontecimientos. En la ola de esperanzas de halcones, el yen en par con el billete verde se fortaleció hasta la base de la cifra 140. Pero después de que los miembros del regulador japonés "tranquilizaran" a los participantes del mercado, el par usd/jpy saltó casi 800 puntos, acercándose a las fronteras de la cifra 149.

Este nivel de precios resultó difícil para los compradores. Pero según los resultados de la sesión de enero, los operadores no sólo pueden superar el objetivo de 149,00, sino también acercarse a los límites de la cifra 150. Se trata de una especie de "línea roja", tras la cual el mercado vivirá con el temor/la expectativa de una intervención monetaria. Pero el camino hacia la marca de 150,00 está realmente abierto. Si el BoJ confirma su tasa actual y desmiente los rumores de calibración del JCP (pronto), los compradores del par usd/jpy impulsarán fácilmente el precio hasta los 200 puntos. A juzgar por las declaraciones precedentes y los informes macroeconómicos, este escenario es el caso base. Los principales objetivos del movimiento al alza son 148,80, 149,50 y 150,00.