FX.co ★ USD/JPY. El yen vuelve a pisar el conocido rastrillo

La semana pasada, el par dólar-yen experimentó un brusco giro hacia el sur, tras dos semanas de movimientos laterales. Durante quince días, los operadores operaron tranquilamente en los límites de la cifra 150: los retrocesos del sur fueron sustituidos por impulsos del norte: el precio se movía en círculo con una constancia adormecedora. Pero el 5 de marzo, los vendedores del par usd/jpy tomaron el "poder en sus manos", y en pocos días arrastraron el precio 400 pips a la baja. Hoy observamos la corrección, pero es demasiado pronto para hablar de la reanudación del movimiento al norte. Es incluso peligroso, porque si el Índice de Precios al Consumo, que se publicará en EE.UU. al comienzo de la sesión americana, no está del lado del billete verde, los vendedores del par pueden retomar la iniciativa de nuevo.

Es importante señalar aquí que un retroceso tan brusco del sur fue causado no sólo y no tanto por el debilitamiento del dólar, sino por el fortalecimiento de la divisa japonesa. El mercado volvió a hablar de que el Banco de Japón podría subir las tasas de interés ya en la reunión de marzo o, al menos, anunciar esta medida en el contexto de la próxima reunión de abril.

Permítanme recordarles que tales rumores fueron activamente discutidos en el mercado a finales del año pasado, gracias a lo cual el yen en el par con el billete verde se fortaleció en más de mil puntos. Sin embargo, entonces el protagonista de la noticia no era cualquiera, sino el director del Banco Central de Japón, Kazuo Ueda. En las paredes del Parlamento japonés, dijo que el Banco está considerando varias opciones para las tasas de interés objetivo después de salir de la política de tasas negativas. Dijo que el regulador podría mantener las tasas de interés aplicadas a las reservas o volver a una política centrada en la tasa a un día. Sin embargo, Ueda no especificó cuándo exactamente va a cambiar de rumbo el regulador. Sin embargo, los operadores sacaron sus propias conclusiones al respecto, cuya esencia era que el regulador podría empezar a normalizar el MPC ya en las reuniones más próximas, en diciembre o enero.

Pero a medida que el mercado se acercaba a la reunión de diciembre, crecía el escepticismo sobre las intenciones de línea dura del Banco Central. De hecho, ni en diciembre ni en enero el Banco de Japón tomó ninguna decisión, pero al mismo tiempo emitió mensajes muy moderados. En concreto, Ueda afirmó que el Banco de Japón considerará abandonar la política ultra blanda sólo cuando confíe en alcanzar el objetivo de inflación. También están en el centro de la atención del banco central las negociaciones entre sindicatos y empresarios sobre los aumentos salariales. Al mismo tiempo, Ueda advirtió de que las condiciones financieras seguirán siendo "muy blandas" en cualquier caso, aunque el regulador abandone la política de tasas negativas.

El gobernador del Banco de Japón ha mantenido esta postura hasta la fecha. Pero a pesar de todo, en marzo volvieron a circular rumores de que el Banco Central empezará a normalizar su política en un futuro próximo.

Creo que el yen vuelve a pisar el mismo rastrillo sobre el que "bailó" a finales de 2023.

Así, hablando hoy en el parlamento nacional, Ueda repitió su tesis de que el Banco Central sigue centrado en el ciclo salarios-inflación. Afirmó que el regulador sólo buscará una salida de la política de tasas negativas, del YCC y de otras medidas de flexibilización a gran escala cuando la inflación del 2% se haya "alcanzado de forma constante y sostenible".

La reunión de marzo del Banco de Japón tendrá lugar exactamente una semana después, el día 19, y en el contexto de las declaraciones de hoy del gobernador del banco central, podemos suponer que el banco central no tomará ninguna decisión sobre la normalización del YCC. Y lo que es más importante - el regulador probablemente no anunciará el cambio de política, debido a lo incompleto del panorama informativo (mientras que en abril ya se conocerán los resultados de la "ofensiva de primavera", es decir, las negociaciones salariales anuales entre empresas y sindicatos).

Si el Banco de Japón no da señales claras de carácter anunciador (lo que es muy probable), el yen volverá a estar bajo presión. Además, es necesario recordar las palabras del Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, que recientemente afirmó que el país "no se encuentra en la fase en la que se pueda declarar superada la deflación".

Así pues, los operadores tienen puestas demasiadas esperanzas en la divisa japonesa. Si el Banco de Japón no cumple "las esperanzas depositadas en él", es decir, no adopta una postura de línea dura al término de la reunión de marzo, el yen volverá a verse afectado. En mi opinión, este es el escenario más probable. En este caso, los osos del par usd/jpy sólo podrán contar con el billete verde - la caída del precio sólo será posible debido al debilitamiento del dólar, que a su vez reaccionará a los informes de inflación (IPC hoy e IPP el jueves) y a los comentarios de los representantes de la Fed.

Si la inflación en los EE.UU. resulta estar del lado de la moneda estadounidense, entonces, en mi opinión, es aconsejable considerar posiciones largas en el par usd/jpy, incluso a pesar de las expectativas de línea dura del mercado con respecto a las acciones/declaraciones del Banco de Japón en la reunión de marzo. El objetivo más cercano (y hasta ahora el único) del movimiento al norte es 148,70: las líneas Kijun-sen y Tenkan-sen en el marco temporal D1 coinciden en este punto de precio.