FX.co ★ 歐元/美元：歐洲央行可能會超過美聯儲

來自歐洲央行的訊號越來越表明一種鳩派的走勢，表明監管機構將在六月會議上開始降息。三月的消費者價格指數（CPI）增長的最新報告顯示，德國和整個歐元區的通脹放緩，這不僅"鑲嵌"了這些假設，也被歐洲央行三月會議的會議紀要所證實。

與此同時，聯邦儲備系統發出了相反的信號。美聯儲代表們越來越敦促不要急於寬鬆貨幣政策，指出高通脹的穩定性。美國許多通脹指標確實在二月加速上升（總CPI、PPI、總PCE），這支持了鷹派的立場。

在這樣的信息背景下，可以假定歐洲央行將比美聯儲提前開始降息（即在6月份），考慮到歐洲的通脹率下降程度比美國還要大。同時，美國監管機構可能將首次采取緩和貨幣政策的步驟推遲至秋天甚至12月。

當然，很多事情將取決於美國主要通脹指標的動態（我們將在下周得知3月份的數值），但目前情況是這樣構建的。如果消費者價格指數和生產者價格指數在3月份表現出“固執”，6月份的聯儲展望將受到質疑。注意將逐漸轉向9月。

根據CME FedWatch工具，目前6月份聯儲降息的概率為59%。如果下周的通脹數據處於綠色區域，這一概率將降至約40%或更低。畢竟，在這種情況下，聯儲呼籲不要急於降息的聲音將更多地反映在6月份的會議上，而不是5月份。

順便說一句，“五月因素”解釋了綠線對聯儲代表相當鷹派聲明的淡定反應。美國監管機構幾位具有表決權利的成員（要麼因職位要麼因輪值）表示，過早寬鬆的貨幣政策將帶來更多壞處。杰羅姆·鮑威爾、克里斯托弗·沃勒、拉斐爾·波斯蒂克和阿德里亞娜·庫格勒要麼直接要麼隱含地做出了這樣的聲明。

然而，儘管這些幾乎直接的言語干預，美元對此反應平靜。可能是因為聯邦儲備系統代表呼籲維持現狀的所有呼籲均是在最近的會議背景下提出的，我們將於 5 月 1 日得知該會議的結果。然而，市場早已將這樣的結果納入了當前價格中。根據 CME FedWatch 工具顯示，本次會議維持觀望立場的概率為 99%。

至於 6 月會議的前景，目前聯邦儲備系統成員無法進行實際推測，因為目前還不清楚通脹和勞工市場將會走向何方。在 6 月會議之前，將至少有兩份通脹報告（3 月和 4 月的報告，可能還會在 6 月會議之前公布 5 月的數據），以及三份勞工市場報告（包括今天的 3 月非農就業人數報告）。如果通脹持續加速，而勞工市場沒有降溫，則 6 月降息的前景將會消失。

關於歐洲央行（ECB），關於 6 月降息沒有疑慮。根據彭博社最近對經濟學家進行的調查，歐洲央行將於 6 月開始降息，並將每季度降息一次，到 2025 年底完成該週期。

值得注意的是，市場正在定價 2024 年歐洲央行的貨幣政策將下調 90 個基點，而相比之下，聯邦儲備系統預期將降息 75 個基點（如果 6 月的預測未以一種鴿派方向修正，這是相當可能的）。

根據《金融時報》對經濟學家的調查，鑒於通脹放緩和歐元區經濟實際停滯不前，歐洲監管機構從 6 月推遲降息至較晚時間將是“幾乎不可能”的。而聯邦儲備系統並沒有面臨這樣的壓力 - 美國經濟正在更快地增長，而通脹水平向目標水平移動的速度過慢。

今天，歐洲央行（ECB）和美聯儲（Fed）利率的脫鉤具有預設性質（盡管很明顯），使得購買EUR/USD的買家能夠負擔上升價格的波動。本周我們目睹了這樣的一次急升。但下周，情況可能會發生根本性變化，前提是滿足兩個條件：1）如果ECB在四月會議後宣布六月降息（這是很有可能的）；2）如果美國的關鍵通脹指標加速或保持在之前的水平（二月水平）。

在這種情況下，Fed和ECB之間的背離將以新的色彩展現出來，讓看空美元的人再次肯定自己的立場。

因此，從中期來看，對EUR/USD貨幣對的多頭頭寸仍然存在風險。價格急升並沒有得到“基本基礎”的支持：目前沒有可持續價格增長的牢固根據。我們也不能排除下周ECB再次採取鴿派立場，而美國的通脹再次加速的可能性。

因此，匆忙買入EUR/USD是不值得的：在目前的條件下，建議要么遠離市場，要么考慮空頭頭寸，以1.0800為第一目標（D1時間框架上的均線）。