FX.co ★ 美元風雨飄搖

市場情緒緊繃，正靜待美國公布1月份關鍵就業數據。Federal Reserve 目前將重心放在勞動市場而非通膨，並押注通膨將逐步降溫。因此，若非農就業人數表現令人失望，可能會給予 EUR/USD 多頭決定性優勢，而空頭恐怕難以抵禦。

衍生性商品目前大致反映出，市場認為 Federal Reserve 在 2026 年進行三次寬鬆行動的機率約為 30%，而到 9 月為止已大致消化兩次降息的預期——這明顯多於一週前，當時期貨僅隱含聯邦資金利率約 50 個基點的降幅。賠率變化反映出近期一連串令人失望的美國經濟數據。

美國零售銷售走勢

一開始，是來自各種替代數據來源的一連串疲弱勞動市場訊號，接著又出現令人不悅的零售銷售意外。12 月零售銷售持平，而 Bloomberg 的共識預期則是月增 0.4%。

Atlanta Fed 的 GDPNow

模型隨即將其對第 4 季 GDP 的預估從 4.2% 下修至 3.7%。美國公債殖利率走低，美元也隨之回落。

迄今為止，經濟的韌性、正在穩定的勞動市場以及通膨放緩，讓央行得以在 3.75% 的利率水準上維持相對從容。不過情況會改變。GDP 成長放緩與就業再度降溫，可能迫使央行更快走向貨幣寬鬆。衍生性商品目前預估將有 2–3 次降息，為 EUR/USD 帶來偏多情境。

相較之下，ECB 目前沒有降息計畫。管委會決策官員強調，歐元區 1 月通膨降至 1.7% 只是暫時現象。消費者物價漲幅短期內可能持續放緩，但官員預期其將回升並靠近 2% 的目標。

歐元區的薪資動態

其中一個關鍵原因是歐洲相對樂觀的薪資預測。ECB 預期薪資在第三季可能上升 2.6%，在第四季上升 2.7%。這些預測遠低於 2024 年超過 5% 的增幅，但環境已經改變：這樣的薪資成長將足以把通膨拉回接近目標水準。

因此，在沒有出現重大的政治或地緣政治衝擊時，投資者又回到了一個熟悉的遊戲：押注 Federal Reserve 將進行幾次寬鬆操作。更多的降息 = 較弱的美元；較少的降息 = 較強的美元。從這個意義上說，美國就業報告很可能會為這個問題畫上句號。

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 多頭在昨日回調後正試圖重新掌握主動權。若突破 1.1930，將使他們能夠在 1.1835 建立的多單基礎上進一步加碼。如果無法守穩在該水準之上，則會形成賣出信號。