FX.co ★ 美國經濟強勁表現反成 S&P 500 的逆風

恐懼？貪婪？都不是！市場如今正呈現出真正的「精神分裂」狀態。不久之前，交易員還相信，人工智慧革命將加速經濟成長並推動企業利潤提升。如今，人們卻擔心，AI 技術的顛覆性實在太強，可能會導致許多公司被淘汰。投資者正試圖弄清楚誰會最先受創，並拋售軟體開發商、券商及其他金融服務供應商的股票。

銀行則成了夾在中間的「夾心餅乾」。Bank of America、JP Morgan 和 Citigroup 的股價均下跌逾 2%，把 S&P 500 帶上了一趟雲霄飛車之旅。廣泛股指此前的漲勢，主要是受到亮眼的美國勞動力市場數據所推動。12 月，美國經濟新增了 130,000 個就業職位，失業率則意外地從 4.4% 降至 4.3%。

美國股市指數走勢

然而，4 月份市場對聯準會放寬貨幣政策的機率預期，已從 42% 降至 22%，加上美債殖利率上升，迫使投資人不得不調整看法。很多來自美國經濟的壞消息，在 2025 年反而是 S&P 500 的利多。然而情況在 2026 年卻完全逆轉：就連美國經濟的利多消息，現在也成了美股的利空。聯準會重啟貨幣寬鬆循環的時間表一再往後推，讓整體大盤指數變得愈來愈緊張。

這並不是說局勢已經到了危急關頭。相反地，這反而為更廣泛的板塊輪動打開了大門。根據 Deutsche Bank 的數據，今年前五週，科技股以外產業的股票型基金共吸引了創紀錄的 620 億美元淨流入，已超過整個 2025 年的水準。市場一點也不恐慌。相對地，紐約聯邦準備銀行的一項調查顯示，美國民眾對股市的樂觀程度，已攀升到自去年高點以來的最高水準。

儘管如此，這波輪動也帶來了劇烈波動。Citigroup 指出，許多公司在實際財報結果與市場預期出現明顯落差時，股價都出現大幅波動——平均漲跌幅達 5.2%，是 2012 年以來的最高紀錄。

軟體產業本益比走勢

問題在於是否要繼續拋售科技股。JP Morgan 和 Goldman Sachs 認為，現在是買入這些明顯變得更便宜標的的時機。軟體製造商的預估本益比曾跌至歷史新低，低於 20。雖然目前已小幅回升至 23，但仍顯著低於 34 的平均水準。

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 呈現走勢分歧，並出現了雙重頂形態。在這種情況下，留意 6,840 點的公允價值是合理的。多頭若無法守住該水準，將成為賣出的觸發信號，反之亦然。