FX.co ★ USD/JPY：修正還是趨勢反轉？

最新公布的數據將 USD/JPY 推回到 153 區間。不過，儘管匯價出現了衝動式上漲，該貨幣對的多頭部位依然顯得風險偏高，因為這更像是一段修正性反彈，而非趨勢反轉。其一，在美國 CPI 放緩的背景下，美元整體仍相對疲弱；其二，今日公布的這份報告其實沒有乍看之下那麼強勁。

根據已公布的數據，日本去年第四季實質 GDP 按季僅成長 0.1%。一方面，這個結果明顯不如預期，多數分析師原本預估成長 0.4%。但另一方面，在前一季出現 0.7% 萎縮之後，經濟已重返成長軌道。按年計算，GDP 成長 0.2%，而第三季則是下跌 2.6%。

從報告結構來看，佔日本經濟超過一半（最高約 60%）的家庭消費在第四季成長 0.1%。同樣地，雖然增速較第三季的 0.4% 放緩，但關鍵在於數據維持正成長，因為較高的家庭支出有助支撐內需，並降低對外部部門的依賴。

報告的其他組成部分也呈現溫和但正向的成長。例如，政府消費成長 0.1%（與第三季相同），企業設備投資在前一季下跌 0.3% 後，於第四季回升 0.2%。

GDP 平減指數則按年上升 3.4%，與第三季相同，而多數分析師原先預測會降至 3.2%。這顯示物價並未再加速上升，但仍維持在偏高水準。

然而，外貿數據則是毫無保留地令人失望。貿易出現連續第二季惡化：進口下跌 0.3%（前一季為下跌 0.1%），出口下跌 0.3%（前一季為下跌 1.4%）。

儘管主要指標的表現偏弱，日本在前一季經濟萎縮後，技術上仍避免陷入衰退。頭條數據偏「紅」的基調壓抑了日圓，但在目前階段，要宣稱 USD/JPY 已出現趨勢反轉仍然言之過早。

對於這個貨幣對而言，主要的「錨」仍是日本央行與 Fed 政策預期之間的差異。許多市場參與者依然預期，日本央行會在 4 月加息，屆時年度勞資薪資協商（shunto，工會與企業每年的薪資談判）的結果將已明朗。

同時，CME FedWatch 的數據顯示，交易員目前反映出約 70% 機率，認為 Federal Reserve 將在初夏於 6 月會議時首次降息，這也將是 Kevin Warsh 任內的第一次會議降息，而且不少市場參與者預期，6 月的降息不會是今年唯一的一次。

回顧上週五公布的 CPI 數據，美國通膨有降溫跡象：整體消費者物價年升幅降至 2.4%（為去年 4 月以來最低），低於先前連續兩個月的 2.7%。排除食品與能源後的核心 CPI 放緩至 2.5%，為 2021 年 3 月以來最低。

換言之，1 月的 CPI 更接近 Fed 的 2.0% 目標，而不是朝 3.0% 走高。Fed 或可將此視為通膨仍在可控範圍內的證據，尤其是若本週五將公布的核心 PCE 物價指數也低於目前 2.8% 的預測。

因此，目前的基本面背景並不支持 USD/JPY 持續上行。只有在匯價回落至 153.10 以下時，才可考慮建立空頭部位。若出現該情況，匯價將再度落在四小時圖 Bollinger Bands 的中軌與下軌之間，並跌破 Ichimoku 指標的全部線條，從而形成看跌的「Parade of Lines」訊號。支撐位（向南下跌的目標）在 152.50，即 H4 週期下 Bollinger Bands 的下軌。