FX.co ★ 資金充裕，信心不足

當大家都在拋售時，正是以更便宜價格買進的好機會。市場正逐步走出由科技股帶動的拋售行情。總統日之後，S&P 500 以向下跳空開盤，「Magnificent Seven」股票跌至自九月以來的最低水準。不過，來自 NVIDIA 的利多消息——該公司擴大對 Meta Platforms 提供晶片與設備——幫助這一組股票當日最終收漲。

今年二月 S&P 500 回調的主要推手，並不是美國經濟疲弱或企業財報令人失望，而是單純的資金輪動。投資人正討論哪些公司會在人工智慧浪潮中成為最大輸家，並積極拋售過去的贏家——超大市值科技股。結果是，「Magnificent Seven」相對於 S&P 500 其餘 493 檔成分股的比值正一路走低。

S&P 500 相對於全球股市指數以及 G7 相對於其他公司的走勢變化

當我們將廣泛的美股指數與其全球同儕相比時，也正上演著同樣的情況。投資人正減碼美國股票，把資金轉往其他地區，如歐洲和亞洲，一方面是受華府政策不確定性的影響，另一方面則是從大型科技股撤出。

科技巨頭同時受制於拉高的基本面估值，以及先前投資金額過於龐大這兩大因素。資產管理人擔心，如此龐大的投資恐怕無法帶來足夠的回報。根據 Bank of America 的一項調查，他們最大的憂慮之一就是「投資過度」。幾十年來，基金經理人一直抱怨缺乏投資機會；然而如今，他們更擔心的是投資機會過多所帶來的過度投入。

與投資不足與投資過度相關之風險的動態變化

表面上看，錢永遠不嫌多。然而，當資本像水漏過篩子一樣不斷流失時，這一點也稱不上令人安心。在 AI 投資真正開始帶來實際的效率提升之前，這種擔憂不會消失。

同樣是這些資產管理人，目前認為美國經濟「硬著陸」的可能性很小——大約只有 6%。有些人甚至認為，如果 Trump 的大規模減稅議程通過，經濟還可能進一步過熱。而且，更快的 GDP 增長並不必然意味著更高的通膨——這是 Kevin Warsh 提出的觀點，San Francisco Fed 主席 Mary Daly 也開始呼應。現在新的 Fed 主席人選仍未塵埃落定，看起來 FOMC 成員似乎已經在試圖討他歡心。

或許現在正是買進大幅折價股票的時候，但還沒有多少人願意急著去「接飛刀」。

從技術面來看，S&P 500 的日線圖正逐步形成一個可能的雙重底形態。多頭能否守住該形態並讓行情重返升勢，取決於在 6,815 點一帶的攻防。若跌破該水準，將為新一輪賣壓提供理由；只要指數維持在此之上，整體偏多、逢低買進的立場仍占上風。