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根據 Deutsche Bank 的說法，油價上漲對歐洲消費者來說等同於一種稅負，而這筆「稅」是以美元支付給黑金生產國的。受中東衝突推升 Brent 價格至每桶 120 美元的影響，歐元成為 G10 國家貨幣中受重創的主要貨幣之一，這一點並不令人意外。只有 Trump 關於即將停止敵對行動的表態，才讓 EUR/USD 匯價的「空頭」回到現實。

G10 貨幣對美元匯率走勢

Societe Generale 指出，雖然石油市場的外生衝擊通常持續時間相對較短——大約一到兩週——但「黑金」價格往往在三個月後才觸及高峰。減產相對容易，但要恢復產量則更為困難。市場愈來愈相信，即便美國、以色列與伊朗之間的敵對行動停止，也難以在 2026 年底前把油價拉回戰前水準。

歐元區經濟對高 Brent 價格尤其敏感。高油價將推升通膨，而期貨市場已開始反映出歐洲央行存款利率最早可能在 7 月就會被上調的預期。

歐洲央行存款利率預期變化走勢

然而，我個人懷疑歐元區經濟是否能承受貨幣政策的收緊。歐洲央行預計，受國內需求、家庭收入增加以及融資環境改善的推動，2026 年 GDP 將增長 1.2%。但油價的飆升已經給這一情景潑了冷水。

因此，在當前情況下，存款利率的上調應被視為對 EUR/USD 不利。最終，貨幣聯盟經濟的放緩將迫使歐洲央行下調借貸成本。在這種情況下，與其草率行事，不如暫時按兵不動。

另一方面，如果事態發展與歷史經驗不同，局面也可能出現變化。在中東武裝衝突爆發前，油市一直由空頭主導。目前全球石油供應綽綽有餘，只是必須先讓原油順利運輸，尤其是通過霍爾木茲海峽。一旦重新開放，海灣國家就能迅速恢復產量，從而打壓 Brent 和 WTI 的價格。歐元也將以先前同樣迅猛的速度回升。

因此，市場再度回到一個問題：這一切會持續多久？如果如 Trump 所承諾的那樣很快結束，那麼買入該區域貨幣是有道理的；但如果如 Polymarket 預測的一樣拖到五月，則要為歐元可能遇到的麻煩做好準備。無論如何，也必須把 Iran 的局勢納入考量。

從技術面來看，EUR/USD 的日線圖顯示，匯價正圍繞 1.164 這一關鍵樞紐位展開拉鋸戰。如果「多頭」獲勝，且該水準仍掌握在買方手中，就應把重點放在多單布局上。相反地，如果匯價跌破此位並落入空頭掌控，則可考慮做空歐元、做多美元。