FX.co ★ 每桶原油 200 美元？為什麼不可能？

Donald Trump 宣稱油價很快就會崩跌。然而，伊朗則警告說，油價可能飆升至每桶 200 美元。從中東局勢來看，後一種情境似乎更為可信。Brent 已連續三天收在心理上極為重要的 100 美元關口之上。這場對峙如今已進入第三週，卻看不到任何結束的跡象。

在衝突爆發之初，投資者把當前局勢與 2025 年夏季持續 12 天的對伊朗空襲，以及 2022 年的情況作比較。四年前，烏克蘭戰事曾將 Brent 價格推高至每桶逾 133 美元。當時，分析師爭論的焦點，是全球最大產油國之一 Russia 被排除在市場之外的可能性。Russia 的產量約為每日 1,000 萬桶，其中約三分之一出口至歐洲。歐盟對 Russian 石油的禁運，曾造成約每日 300 萬桶的潛在供給缺口，並大幅推升油價。

荷姆茲海峽的石油運輸

如今的損失比先前大出許多倍。戰前，大約每天 2,000 萬桶原油經由荷莫茲海峽運輸；到了 3 月，這一流量已經縮水了近 95%。目前仍透過這條世界主要石油動脈輸送的，多半是伊朗原油。沒錯，部分來自印度的油輪確實設法裝載了貨物，一度壓低了 Brent 價格，但那些運送是德黑蘭與新德里之間協議的結果。

Iraq 正在嘗試類似的變通作法，但其石油產量已從每天 440 萬桶暴跌至 120 萬桶。當出口停止，儲油設施就會被填滿，而產量也不得不削減。UAE 的損失則從一週前每天 50–80 萬桶上升到 150 萬桶。Kuwait 的產量也減少了每天 130 萬桶。

Trump 正在艱難應對，呼籲其他國家加入美國軍艦的行列，為通過荷莫茲海峽的油輪護航。多數盟友予以拒絕。Germany 更是直言不諱地表示，這不是它的戰爭，並且不會參與。

與此同時，美國總統威脅要轟炸位於 Kharg Island、承擔約 95% 當地石油輸出的伊朗基礎設施。但此類打擊可能會將油價推得更高。只要仍有原油經由荷莫茲運輸，供應缺口就還不算極端，但這個空窗期正迅速關上。

這場災難的規模遠遠超過 2022 年初烏克蘭戰爭爆發後的情況。唯一略具緩衝的因素，是在衝突爆發前，市場已明顯處於「熊市」狀態。IEA 表示可以從戰略儲備中釋放 4 億桶石油——但這只是部分情況；實際上，如有需要，最多可動員達 14 億桶。

技術面

從日線圖來看，Brent 處於明顯的上升趨勢。回調看起來時間短暫，應視為建立北海基準油多頭倉位的機會。初步目標價：每桶 110 美元及 120 美元。