FX.co ★ 歐元/美元：避險美元再度受到追捧

Donald Trump 近期就伊朗戰爭發表的言論，越來越讓人聯想到歐威爾式的「雙重思想」（doublethink）：在那種情況下，彼此矛盾的觀點不僅可以同時存在，還能被塑造成同時為真。在他的談話中，他愈來愈常把相互不相容、彼此對立的論點混在一起。比方說，一方面宣稱外交進展順利、成果與日俱增，另一方面卻又威脅要徹底摧毀伊朗的關鍵基礎設施。

如此互相矛盾的表態讓市場參與者感到困惑：要在這些言論中尋找邏輯上的連貫性以構建任何穩定情境，變得愈發困難。硬性事實的價值有所下降，基本面的風險評估退居次要位置，市場解讀的作用則不斷放大。當前，EUR/USD 的走勢與其說是由事實決定，不如說是由市場在特定時點選擇將 Trump 互相排斥的哪一條言論路線視為「基準線」所決定。

例如，在週二與週三這兩天，該貨幣對持續上漲，累計漲幅接近 200 點（從 1.1448 上升至 1.1628）。交易員當時在定價 Trump 偏向「和平」的言論——他表示，美國在中東的軍事行動將在未來兩週內結束，因為美軍已完成所有既定任務。在這番言論的刺激下，EUR/USD 交易者的風險偏好回升，積極建立多頭部位。

然而，昨日 Donald Trump 在向全國發表講話時，再次改變措辭基調，由寬和轉向強硬。他稱，美國將在未來兩到三週內對 Iran 發動極為強力的打擊，讓該國「回到石器時代」。這一意外轉折推升了具避險屬性的美元，相應也提振了 EUR/USD 的空頭力量，使其得以發動反攻。結果，該貨幣對回落至 1.15 區間的下方附近，並自此在該區域震盪徘徊。

至於 Hormuz 海峽的前景，美國總統同樣發出相互矛盾的信號（這裡我們又回到類似 Orwell 式的「雙重思想」）。一方面，Trump 直言美國並不需要這條海峽，且依賴該航道的國家必須自行確保其安全；另一方面，他仍然堅持以最後通牒相逼，威脅若航運無法恢復，將對 Iran 的基礎設施進行全面摧毀。

問題在於，白宮領導人會在同一天內釋出互相排斥的訊息，從而模糊了制定中期預期的參考標準。市場被迫即時對 Trump 的言論作出反應，同時還必須考慮到，他很可能在短短幾小時後又發出完全相反的信號。

在我看來，只有當 Iran 一方親自談及達成協議的前景時，才可說真正出現降溫的跡象。迄今為止，Tehran 釋放的卻是相反的信號。首先，Iran 外交部否認正在進行任何談判；其次，Iran 人拒絕美方提出的要求。外交部代表承認曾透過中間方收到結束戰爭的條件，但表示這些條件過於苛刻且缺乏邏輯。

換言之，局勢的天平再度向升級情境傾斜——目前既看不到達成協議的跡象，也沒有中東軍事行動收尾的信號。

美元還獲得了來自 ISM 製造業指數的額外支撐，該指數的 3 月數據在週三美國交易時段公佈。這一關鍵宏觀指標不僅維持在擴張區間，還呈現上行趨勢。與市場預期將下滑至 52.3 相反，它升至 52.7，創下多年新高（為 2022 年 8 月以來最高讀數）。該指數已連續三個月維持在 50 點之上。不過，市場對這份報告中一些「瑕疵」選擇視而不見。比如，新訂單分項指數雖仍處於擴張區間、報 53.5，但低於預期與前值，顯示外部需求正在逐步走弱。此外，儘管製造業整體擴張，就業分項指數仍處於收縮區間，並降至 48.7，這表明製造業正在流失就業機會。

然而，在整體指數明確上行的情況下，這些細節並未動搖市場參與者的信心。

綜合來看，當前 EUR/USD 的局勢頗為曖昧，且在很大程度上源於 Donald Trump 充滿矛盾的言論。綜合其言辭與 Iran 官方立場，可以推斷中東衝突距離真正結束仍相當遙遠。這意味著，具避險屬性的美元仍將維持偏高的需求。同時值得注意的是，儘管匯價出現了下行衝擊，EUR/USD 空頭仍未能有效跌破 1.15 區間，只是在 1.1516 附近暫時止步。這說明交易員仍銘記 Trump 的不可預測性——在昨日發表強硬講話後，他今天就可能突然宣布願意與 Tehran 達成協議。在這種情況下，應將修正性反彈視作建立空頭部位的機會，但目標價位宜設在較近的 1.1510 一線。