FX.co ★ 美元/日圓：玩火自焚——160.00 水準恐成買方陷阱

本交易週一開始，整體氛圍即呈現「避險情緒升溫」、美元走強的局面。交易員對美國與伊朗談判破裂、未能取得任何成果作出反應。

儘管雙方互相指責，且特朗普威脅要封鎖霍爾木茲海峽，但幾乎所有主要貨幣對在當天都設法抹去美元先前的急升漲幅。或許唯一的例外是 USD/JPY 貨幣對，不僅守住了跳空缺口，還創下 159.87 的新局部高點。

日圓對油價上漲反應劇烈。Trump 有關可能封鎖荷莫茲海峽的言論，引發原油價格大幅飆升——目前 Brent 原油約在每桶 102 美元附近交易。作為能源資源最大進口國之一，日本對油價極為敏感，這使得 USD/JPY 的空頭很難站穩腳跟。此外，持續存在的收益率差也對日圓相對美元施加了額外壓力。

不過，儘管目前 USD/JPY 多頭處於「主導」地位，考慮做空仍有其合理性，主要有兩個原因：第一，存在美伊恢復談判的「風險」；第二，存在匯率干預（或日本當局釋放相應口頭訊號）的風險。

先從地緣政治談起。根據美國媒體 Axios 援引的高層消息來源，Trump 關於封鎖荷莫茲海峽的好戰言論，以及在伊斯蘭堡談判破裂，都是當前談判進程的一部分。內部人士稱，「各方仍然相信有達成協議的可能」。因此，區域調解方（巴基斯坦、埃及、土耳其）以及多個中東國家（阿曼、卡達、沙烏地阿拉伯與阿聯酋）的代表，正積極努力推動美國與伊朗重返談判桌，以化解殘存分歧並達成停火協議。Axios 的消息人士指出，如果分歧得到一定程度的縮小，有可能在為期兩週停火期結束前（即 4 月 21 日前）再展開新一輪談判。如果 Trump 在威脅「全面而絕對的封鎖」之後再度談及談判，避險美元將面臨額外壓力——這一次是相對於日圓。

上述情況表明，USD/JPY 的漲勢其實建立在相當脆弱的基礎上。更何況，匯價越接近 160.00 目標位，日本當局可能出手干預匯市的風險就越大——即潛在的匯率干預。眾所周知，這一價位是強勁的心理阻力位，對日本財務省而言可以說是一條「紅線」。

值得一提的是，類似情況曾在 3 月底出現，當時 USD/JPY 站上 160.00 上方。就在隔天，財務副大臣 Mimura 表示對投機活動升溫感到憂慮，並稱若此一趨勢持續（也就是日圓進一步走弱），將出現「採取果斷措施的客觀必要性」。市場對此解讀相當明確——視之為即將進行匯率干預的警告。在短短三天之內，該貨幣對自 160.47 急挫逾 200 點至 158.29。

這並非唯一案例；2024 年時，160.00 目標位就曾觸發政府出手干預。自那之後，每次逼近該水準都伴隨風險。如果匯價再次突破並穩站 160.00 上方，市場普遍估計，日本央行在財務省授意下，開始拋售儲備中的美元的可能性約為 70–80%。正因如此，USD/JPY 多頭對逼近 160 一線始終有所顧忌。

因此，該貨幣對當前所處的局面相當矛盾。地緣政治因素在「自下而上」推動匯價，而干預風險則在「自上而下」施壓。結果是，交易員既未回補向上的缺口，也未能推動進一步漲勢，陷入僵局，實際上被困在 159.50 至 159.90 的 40 點窄幅區間內。

未來走向將取決於美國對伊朗的具體行動。如果 Trump 與其既有威脅相反，「息怒轉寬」並恢復與德黑蘭談判，USD/JPY 很可能回補上方缺口並重返 158 區間。但若美國總統決定兌現其威脅（尤其是在封鎖荷莫茲海峽的海上運輸方面），該貨幣對很可能將跨越這條「危險線」，進入 160 區間。屆時，市場將再度面臨日本監管機構可能做出反應的威脅。

由此可見，在任何情境下——不論是局勢升級還是降溫——持有該貨幣對的多單都存在相當風險。目前的問題只是應該在何時進場做空：是從當前價位，還是接近 160 一線再行佈局？依我之見，後者更為穩健，因為該水準一向會引發日本當局的反應。就技術面而言，USD/JPY 下跌的近期目標在 159.20 一帶，即日線（D1）時間框架上布林帶中軌位置。