FX.co ★ 美元估值過高——後市面臨下行風險

有關中東局勢可能降溫的傳聞，正在提振看多歐元的情緒並推動多頭展開攻勢。Donald Trump 關於戰事即將結束、以及美國與伊朗將在未來兩天內恢復談判的言論，成為歐元回升至衝突爆發前水準的催化劑。不過，在油價居高不下的情況下，這對主要貨幣對的漲勢顯得有些出人意料。

Credit Agricole 指出，此番走勢是建立在 TACO 策略之上——「Trump Always Chickens Out（川普總是臨陣退縮）」。投資者早在 2025 年就已獲得充分「實戰經驗」，當時白宮祭出了自 1930 年代以來最大規模的關稅。如今，全球風險偏好上升正削弱美元的避險角色，並壓低市場所反映的美元反轉風險。然而，Credit Agricole 對於 EUR/USD 的升勢能否延續仍持懷疑態度。

美元反轉風險的走勢

美國與伊朗之間的立場依然相去甚遠。市場若出現正面反應，可能會鼓勵華盛頓加大對德黑蘭施壓力度，最終卻會適得其反。美國經濟狀況優於歐洲。

以上說法都合情合理——那為何 EUR/USD 仍在走升？部分原因來自美股的漲勢，但這顯然不足以完全解釋。另一個可能的推動因素是貨幣政策的分歧：市場預期 2026 年聯準會將維持不動，而對 ECB 則反映出兩到三次緊縮的定價。然而，這些升息多半很難真正落實。最有可能的情況是，期貨市場會回吐對聯邦基金利率降息的押注。

美元指數表現

如果美元的下跌只是對長期高估值進行修正會怎樣？Harvard 的研究人員認為，美元大致被高估了約 20%。從歷史來看，當出現這種高估情況時，該貨幣在隨後五到六年內往往會走貶。

這種看法似乎頗受 hedge funds 青睞。Morgan Stanley 的研究顯示，在截至 4 月 10 日的一週內，它們積極減少美元曝險。Goldman Sachs 發現，這一類投資者並非在美元回調時逢低買入，反而是在美元反彈期間逢高賣出。

市場認為中東局勢將會無恙，並偏好代表樂觀情緒的交易標的——歐元——而不是悲觀派所青睞的美元。結果是，情緒壓過了基本面，EUR/USD 持續走高。這種情況會維持多久？Societe Generale 指出，若再出現一輪「局勢降溫」的相關標題，該貨幣對可能被推升至 1.20。

從技術面來看，日線圖顯示 EUR/USD 在連續七個交易日不間斷上漲後，目前正出現回調。這一修正走勢看起來相當正常，多頭整體仍處於良好狀態。關鍵支撐位位於 1.1760 與 1.1725 一帶的樞紐點附近。若匯價自這些水準反彈，將為在既有歐元多頭部位上加碼提供一個良好機會。