FX.co ★ 市場的狂熱情緒可能為時過早

雞蛋未孵先別急著數小雞。美股眼下正慶祝一場看似即將重新爆發的中東戰爭「結束」了。儘管德黑蘭一再公開宣稱，全球最關鍵的石油航道仍對商業船隻開放，美軍卻在霍爾木茲海峽扣押了一艘伊朗油輪。白宮的看法截然不同：美國總統威脅稱，若和平協議無法簽署，就要轟炸所有橋樑與所有發電廠。S&P 500 真有理由慶祝嗎？

Nasdaq 100 連漲紀錄

油價明顯高於衝突爆發前的水準，公債殖利率也走高。金融環境更為緊縮，但廣泛指數已連續三天創下歷史新高，而 Nasdaq 100 則錄得連漲 13 天的佳績，為 2013 年以來最長的升勢。這看起來矛盾嗎？多頭認為，市場只是已經適應了這種環境。實際上，這波漲勢更多是由 FOMO（害怕錯過行情）所推動，而這本身就帶有高度風險。

對 Q1 企業財報強勁的預期，加上被壓抑的基本面估值——對想買進 S&P 500 的人來說，還有什麼比這更好？在 10 月高點時，廣泛指數的預期本益比為 23，如今已降至 20。科技股的預期本益比跌幅則更加明顯。

科技股預期本益比走勢

一般來說，市盈率（P/E）下滑是一個警訊——這通常出現在經濟衰退期間，當華爾街下調盈餘預期、投資人因擔心企業獲利而拋售股票時就會發生。相反地，市盈率上升的行情則反映了樂觀情緒：盈餘預期提高、股票變得更具吸引力，買盤湧入推升股價走高。

這一次，市盈率收縮反映的是股價下跌與盈餘預測上調的組合——主要發生在石油與天然氣發行人以及科技公司身上。這些族群的走勢如同雲霄飛車：「Magnificent Seven」自3月低點前約下跌17%，之後又反彈了約20%。以 Microsoft 為例：該股自10月高點起一度重挫約34%，隨後又反彈上漲了19%。

Goldman Sachs 認為，若要讓 S&P 500 的漲勢延續，各國央行必須回到衝突剛爆發時所採取的立場。2 月底時，他們仍在討論放寬貨幣政策。

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 已經觸及先前提出的兩個長線目標價位中的第一個區間 7,100 與 7,180，這使得多頭可在部分持倉上進行獲利了結。多頭若無法守穩在 7,100 之上，將被視為走弱訊號，並可能引發短線賣壓。