FX.co ★ 美元設下障礙

看似複雜的事物往往變得簡單，而看似簡單的事物卻變得複雜。當 Donald Trump 任命 Kevin Warsh 擔任聯準會主席時，交易員當時得出了一個合乎邏輯的策略——在預期降息的情況下買入美國公債並拋售美元。然而，市場情緒很快卻朝著相反方向轉變。美國公債殖利率曲線的走勢發出貨幣政策可能收緊的風險訊號。這讓 EUR/USD 的「空頭」得以推進。

美國公債殖利率曲線的走勢

根據 MUFG 的看法，Warsh 可能會推動 FOMC 走向貨幣擴張，但大多數官員不太可能聽從他的主張。事實上，4 月強勁的就業數據顯示美國勞動力市場正在穩定。同時，消費者物價升至 3.8%，核心通膨達到 2.8%，迫使聯準會必須考慮提高聯邦基金利率。

在此背景下，歐洲央行官員的「鷹派」言論以及德國投資人信心指數帶來的驚喜顯得黯然失色。受到美伊和平協議前景的激勵，ZEW 受訪者上調了他們對商業景氣的預期。然而，當前經濟狀況則持續惡化。

德國投資人信心的變化趨勢

MUFG 指出，EUR/USD 的多頭不應因此而過度樂觀。歷史走勢似乎正螺旋重演。市場原本預期歐元會大幅下跌，就像烏克蘭武裝衝突爆發之初那樣。

支撐區域貨幣表現韌性的主要原因，是沒有重演 2022 年那場能源危機。天然氣價格並未像四年前那樣飆升。然而，一旦天然氣庫存耗盡，藍色燃料短缺，可能會讓這一主要貨幣對再度跌入舊陷阱——回落至平價水平。

對 EUR/USD 造成壓力的另一個因素，可能是德國總理 Friedrich Merz 政治支持率暴跌。他在議會提出嚴格緊縮方案後遭到噓聲，該方案包括削減醫療保健支出以及對養老金制度進行結構性改革。他試圖整頓聯合政府及其本黨的行動迄今尚未取得正面成果。Merz 可能步上英國首相 Keir Starmer 的後塵——其地位已趨動搖，並引發英鎊拋售潮。

無論是經濟面還是政治面，目前都不利於歐元。相較之下，美元可能會從油價上漲與通膨加速中受益。只要霍爾木茲海峽持續關閉，Brent 價格上漲的機率就遠高於下跌的可能性。油市當前的權力格局，恐將點燃美國的通膨壓力，並促使 Fed 升息。

從技術面來看，EUR/USD 在日線圖上仍維持在 1.1680–1.1780 的合理價值區間內震盪。多頭已連續 5 個交易日嘗試突破該區間上緣但未能成功。若歐元跌破 1.1735 美元，將構成賣出理由。