FX.co ★ EUR/USD。美國 GDP、核心 PCE 指數與 Axios 傳來的利多訊號

週四公佈的美國經濟報告與核心 PCE 指數顯示出明顯矛盾。然而，市場對此的解讀卻相當一致——對美元不利。

在過去幾天裡，交易員一直在依據宏觀經濟信號，在1.1610–1.1660區間內進行交易，週四也不例外。儘管當天公布的數據相當重要，但該貨幣對仍未能突破所述價格走廊。EUR/USD 的買方只是接近區間上沿，上漲動能便開始衰竭。匯價依舊被束縛在1.16一線區間內，不過這並不削弱已公布數據的意義：這些數據仍可能在之後「發揮作用」，尤其是在美國與伊朗談判最終以簽署和平協議收場的情況下。若真如此，市場焦點將重新回到「傳統」的基本面因素上（包括宏觀經濟指標的走勢、聯準會貨幣政策前景等）。

美國第一季度 GDP 的第二次預估值明顯弱於最初公佈的數據。增長率自2.0%下修至1.6%。大多數分析師原本預期初值能獲得確認，因此這一結果令市場參與者感到不安，並加劇了對美國經濟降溫的憂慮。雖然從形式上看，在去年第四季僅0.5%的明顯疲弱表現之後（當時受到長時間政府停擺的打擊），美國經濟已加快了增長步伐，但報告細節卻透露出潛在的結構性問題。

首先，消費需求的惡化令人擔憂。作為美國經濟關鍵驅動力的消費支出數據被下修。修正後的數據顯示，增長僅為1.4%，而初值為1.6%。尤其重要的是，長期以來一直被視為美國經濟「韌性堡壘」的服務業，本次表現相當疲弱。

美元多頭同樣對外部部門的表現感到失望。進口增長仍顯著快於出口，對「頭條」GDP 數據造成了強烈壓力。在「正常」情況下，進口高企可以反映出強勁的需求；然而在當前環境中，這一現象更多地指向國內生產疲弱與淨出口惡化。

此外，需要記住的是，第一季度增長的一大部分來自於去年年底長期政府停擺結束後，政府支出恢復所帶來的推動，而非私人部門的有機增強。很顯然，這一因素在未來幾個季度不會再「發揮作用」，這可能會對關鍵宏觀經濟指標產生負面影響。

週四還公布了美國核心 PCE 指數——這是聯準會最重要的通膨指標之一。按年率計算，該指數符合預期，4月升至3.3%（這已是連續第二個月呈現上行趨勢）。按月率計算，指數則放緩至0.2%，預期為0.3%（這已是連續第二個月顯示下行趨勢）。4月實質可支配收入出現下滑，顯示購買力減弱；儲蓄率大幅跌至2.6%。這說明在汽油價格偏高與服務成本上升的情況下，美國人被迫動用儲蓄來維持支出。

整體而言，這些報告的結構指向一種停滯性通膨情景的加劇，即高通膨與經濟增長放緩同時並存。

因此，EUR/USD 交易員當前的反應相當合理——今天公布的數據並未給美元帶來支撐。不過，在中期層面上，後續價格走勢的主導因素將不再是宏觀經濟報告，而是地緣政治議題，尤其是在最新內線消息曝露之後。

根據 Axios 報導，美國與伊朗談判代表的確已在一份為期60天的諒解備忘錄上達成基本共識，該備忘錄旨在延長停火並啟動有關伊朗核計畫的談判。條件包括：掃除地雷並解除對霍爾木茲海峽的封鎖、分階段放寬對伊朗港口的封鎖、德黑蘭放棄發展核武，以及就放鬆制裁展開討論。然而，協議的最終生效仍需 Donald Trump 的背書，而目前這一點尚未落實。

若美國總統批准已達成的協議，市場風險偏好將提升，EUR/USD 買方可能測試1.1700阻力位（日線圖雲圖 Kumo 上沿），並在1.17一線區間內進一步鞏固。但若雙方未能最終敲定協議，該貨幣對很可能繼續維持在1.1610–1.1660區間內震盪（對應H4圖中布林帶指標的下軌與上軌）。