FX.co ★ 數據對歐元的支撐有限

今日公布的數據並未對歐元提供具體支撐，其影響相當有限。

報告顯示，德國的商業信心在六月持續出現初步復甦，但現在稱其為強勁仍為時過早。Ifo 商業景氣指數自五月經修正後的 85.0 上升至 85.6，與市場共識預期完全一致。這是四月跌至 2022 年十月低點之後，連續第三個月出現溫和改善。然而，目前讀數仍是自 2025 年初以來的最低水準，反映了歐元區最大經濟體的真實狀況。

本次改善主要來自對當前情勢的評估。該子指數自五月的 86.1 升至 87.0，明顯高於預期的 86.3。德國企業對自身目前所處的位置評價更為正面，這是令人鼓舞的。不過，預期部分則呈現更為複雜的情況：預期指數僅自五月修正後的 83.9 小幅升至 84.1，低於 85.1 的預測。簡言之，企業對「今天」的感受稍微好一些，但對「明天」的信心仍然不足。

較為穩健的當前評估與落後的預期之間的分歧，正好反映了當下的局勢。Ifo 總裁指出，企業對不確定性的憂慮有所減輕，並且對地緣政治緊張局勢可能緩解抱持更大希望。換句話說，對伊朗衝突結束以及荷莫茲海峽重新開放的期待正在支撐整體信心，而實際訂單仍在持續下滑。

在製造業方面，預期顯著改善，但新增訂單下跌，對當前情勢的評價則略有走弱。在服務業方面，受惠於當前活動表現尚稱令人滿意，信心有所回升，而對未來的預期則幾乎沒有變化。

有趣的是，今天公布的 Ifo 數據與昨天的 PMI 以及近期的 ZEW 調查呈現出相同的模式。回顧 6 月份的 ZEW 調查，在對外交手段解決衝突的期望推動下，對未來的預期大幅躍升，但對當前狀況的評價卻惡化。這個主題在各項數據中一以貫之：德國正倚賴對地緣政治衝突獲得解決的期待，盼望藉此最終重啟經濟，但基本需求依然過於疲弱，難以支撐一場有信心、廣泛展開的復甦。這是經濟處在十字路口的典型情景——期望已經走在事實前面。

主要風險依舊是停滯性通膨。若霍爾木茲海峽周邊的局勢持續膠著，德國就有可能卡在疲弱成長與由高能源成本推動的持續通膨之間。值得注意的是，上週公布的德國 PPI 一年來首次明顯轉正，年增率達 2.2%。這顯示製造業供應鏈已開始把較高的投入成本傳導至消費者物價。