FX.co ★ 市場進入修正階段：Nasdaq 下跌 1.4%，半導體指數一個月內重挫 18%

華爾街在一個虧損的週度行情中收官：週五，美國基準股指再度下跌，因投資人消化半導體股的新一輪劇烈波動，以及一波季度財報，這些財報讓市場開始質疑近期由 AI 推動的漲勢是否穩固。

週五，S&P 500 下跌 1.01%，收於 7,457.69 點；Nasdaq 綜合指數下跌 1.4%，報 25,520 點——科技股成為跌勢的主要承擔者。Dow Jones 工業平均指數下挫 406.55 點，跌幅 0.77%，收在 52,146.42 點。

直到最近仍是推動大盤上漲主力的半導體製造商，領跌大市，之後跌勢擴散至其他板塊。

就整個星期來看，跌幅頗為明顯：S&P 500 全週下跌 1.6%，Nasdaq 下跌 2.9%，Dow 下跌 0.9%。Philadelphia Semiconductor Index 則錄得一年多以來最差的單週表現，在過去一個月中已暴跌逾 18%。

新的一週開始，在經歷近期回調後，美股期貨略有走高；投資人正為即將到來的繁忙財報季做準備，未來幾天將檢驗市場對 AI 樂觀情緒的持久性。同時，中東緊張局勢升溫，也讓市場情緒仍然偏向謹慎。

第二季財報季正逐步升溫：本週市場將迎來 Alphabet、Tesla、Intel 和 IBM 等多家大型企業的財報。投資人尋求解答的一個關鍵問題是——最大的雲端基礎設施供應商是否會持續在 AI 上大手筆投資？

這些支出是當前漲勢的基礎，支撐了半導體製造商及其他與 AI 發展相關企業的股價，並推動主要指數創下歷史新高。

如果財報證實 AI 基礎設施建設仍處於積極投資階段，投資人的耐心可能會耗盡，這可能使近期的回調在整個夏季延續。

目前財報季仍處於早期階段：截至目前，已有 49 家 S&P 500 成分公司公布業績。根據 LSEG 數據，其中有 90% 的公司業績優於分析師預期。

根據 LSEG 的資料，分析師現在預測 S&P 500 每股盈餘將按年成長 26.0%，遠高於 4 月 1 日時的 19.2% 預估值。

Yardeni：「S&P 500 首次在 5 月 14 日觸及 7,500 點，此後一直維持在該水準附近。指數持續沿著其 50 日移動平均線震盪。若下跌 6.0%，就會回到 200 日移動平均線。我們已經見過這種情況──一次是 2024 年底到 2025 年初，另一次是 2025 年底到 2026 年初。兩次情況中，都是先出現類似的橫盤整理，隨後的回調又在跌勢中吸引買盤進場。在我們看來，這很可能也是現在到 9 月之間的基準情境。我們仍預期指數在年底前有機會來到 8,250 點。」

Morgan Stanley：「我們關於市場廣度的論點持續兌現，因為指數難以再創新高，而過去的領漲股正在修正。這種領漲結構的轉變很可能持續，並可能在牛市全面重啟前，導致主要指數出現進一步的整理。我們在接下來幾個月仍然偏好大型雲端基礎建設供應商，而非半導體廠商……同時，我們也認知到，在短短三週內已經出現將近 30% 的相對超額報酬之後，風險／報酬的吸引力已經下降。」

Evercore ISI：「後疫情時代開啟了一個全新的勇敢新世界。對投資人來說，這個新世界並不代表美股牛市的終結。我們看不到任何明顯的『終局』訊號：沒有經濟衰退，Fed 並未急於升息，長天期公債殖利率穩定，也沒有放任的狂熱跡象。科技股的波動性在 1990 年代那波猛烈漲勢中一直維持在高檔，那時修正是常態而非例外──尤其是在 1999 年下半年那段急速上漲的期間，從 3 月 30 日的市場低點到 2026 年夏季的走勢，與目前的環境極為相似。」

JPMorgan：「我們主張在下半年進行類股輪動並擴大市場廣度……同時仍保有中期上的疑慮，即如何變現最大型雲端供應商的大幅資本支出成長，並在基本面上持續對 Software、Business Services 和 Media 保持偏空──這些產業面臨被 AI 取代的風險……儘管如此，我們並不預期在這些輪動過程中會出現持久的市場疲弱。我們認為，各類 AI 概念公司在絕對價格上不太可能長時間大幅下跌，因為獲利成長應具韌性，加上估值帶來愈來愈強的支撐。特別是半導體廠商，應很快就會再度吸引買家。」

RBC Capital Markets：「我們的模型預估尚未明確顯示趨勢反轉，不過我們的多張圖表都指出輪動已進入較後期階段。考量到美股相對於海外市場的表現呈現橫向發展，以及多項相對指標──成長／價值、高／低股價動能、S&P 500 前十大成分股相對其他股票──都回到過去曾嘗試企穩的轉折點附近水準，我們對超大市值成長股重新恢復領漲地位的可能性保持高度警覺。」

在接下來的幾天裡，投資人將緊盯各大企業的財報與管理層說明──這些因素在很大程度上將決定，夏季的修正是否會持續，抑或市場將重啟升勢。