FX.co ★ 中東緊張局勢支撐油市地緣政治溢價

霍爾木茲海峽連續第十天發生攻擊事件，推升航運風險，並使原油維持地緣政治溢價，進而帶動黃金與原油價格雙雙上漲。油價上升構成一項通膨衝擊，這也有助於解釋為何美國公債並未單純表現為傳統的避險資產。

根據 BNY Mellon 的數據，美國中央司令部證實對伊朗境內的指揮所、發射基地及防空系統實施打擊，同時，伊朗也攻擊了位於科威特和約旦的美軍基地。此外，英國海軍的通報記錄到在霍爾木茲海峽附近發生多起對船隻的攻擊事件。在此背景下，BNY Mellon 指出，緊張局勢已將 Brent 原油價格推升至每桶 88.73 美元，並使美國汽油價格突破每加侖 4 美元，並警告稱，若霍爾木茲海峽的航運持續受阻，可能進一步削減全球原油供應量，並加劇地緣政治風險。

Deutsche Bank 分析師指出，週一的消息並非完全正面。他們強調，先前因胡塞武裝宣稱打算對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖、可能加劇原油供應問題而導致油價下跌後，油價已有部分反彈。

在中東衝突的背景下，分析師對局勢仍抱持一絲希望，因為伊朗外交部一名代表證實，各方斡旋者的構想已轉達給伊朗。不過，他們也警告指出，也門胡塞武裝與美國總統 Trump 日益強硬的言論，推動 Brent 原油價格上漲 1.30%，每桶來到 89.38 美元。

OCBC 策略師強調，經過霍爾木茲海峽的航運已大幅放緩，而在有報導稱伊朗支持的胡塞武裝計畫限制連接沙烏地阿拉伯與紅海的海上航道後，油價隨之走高。OCBC 分析師警告，此類行動可能威脅到少數幾條足以彌補霍爾木茲海峽中斷風險的替代路線之一，進而壓縮該地區的原油供應量。他們補充指出，若衝突進一步升級，可能重新引發市場對長期供應衝擊的擔憂，並推動油價突破每桶 100 美元。Brent 原油價格在 4 月底一度升至每桶 114 美元，約較目前水準高出 40%。

MUFG 分析師指出，當前市場的關鍵主題包括美國與伊朗之間日益升級的緊張關係（涉及也門的胡塞武裝），以及對 AI 熱潮可持續性的疑慮。他們指出，胡塞武裝表示打算對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖，作為對其所稱首都遭「圍困」的回應。這促使由沙烏地阿拉伯主導的也門聯軍在紅海南端的 Bab-el-Mandeb 海峽採取行動，以保護過往船隻。

MUFG 另指出，完全封鎖該海峽是另一種可能情境，這可能迫使部分油輪與貨輪改道，選擇經由蘇伊士運河及好望角的較長航線，最終影響貨櫃運價與運輸成本。不過，他們在風險評估上仍有所保留，表示即便出現供應中斷，考量 Ansar Allah 可運用的選項有限，相關衝擊持續時間恐怕也不會太長。