FX.co ★ EUR/USD。隨著美元走強，ECB 維持政策不變

在今日會議結束後，European Central Bank 維持所有貨幣政策參數不變，兌現了市場普遍預期的基準情境。不過，European Central Bank 的措辭一點也不偏鴿：決策者並未排除進一步收緊政策的可能性，並承認能源價格再度上升正加劇通膨風險。

儘管如此，EUR/USD 仍承受相當大的壓力，跌向 1.1300 水準，並測試 1.1370 支撐位，該價位對應到日線週期（D1）上布林通道指標的下軌。

需要指出的是，此番價格走勢不僅受美元再度走強所驅動（雖然美元仍是此次下跌的主要推手），也反映出歐元本身走弱，因為歐元未能從 European Central Bank 那裡獲得市場原本預期的支撐。

為何 ECB 未能支撐歐元

首先，Governing Council 實際上採取了觀望態度。在會後聲明中，ECB 指出，能源衝擊對通膨的全部影響尚未完全顯現，而且不確定性依然「極高」。

同時，ECB 總裁 Christine Lagarde 也未能滿足市場中較為鷹派一方的預期，沒有就9月可能升息釋放任何明確訊號。她雖未排除進一步收緊政策的可能性，但一再強調未來決策將「完全依據即將公布的總體經濟數據」。

這種標準且耳熟能詳的措辭，比部分市場參與者的預期溫和許多，因為他們原本期待能看到更明確的訊號，顯示政策將更果斷轉向。

其次，ECB 不僅承認通膨風險上升，也凸顯了歐元區經濟持續疲弱的問題。這顯示央行依然卡在兩股互相牴觸的力量之間：一方面是油價上漲與 CPI 通膨加速的風險；另一方面是經濟成長疲弱，嚴重限制了進一步貨幣緊縮的空間。

第三，高企的市場預期反而對 EUR/USD 的買方不利。7月初，在中東局勢再度升溫後，許多投資人開始將更具攻擊性的 ECB 政策情境納入定價。然而，今天的會議並不夠鷹派，無法證成先前那樣的預期。

與此同時，市場對 ECB 決議的反應是拋售歐元，因為先前的鷹派預期早已反映在價格當中。鷹派的預期已被市場定價，而實際召開的 ECB 會議卻未能提供新的理由來支持進一步買入歐元。

上述所有因素都對歐元形成壓力。一方面，油價走高加大了長期滯脹的風險；另一方面，市場仍不確定 ECB 是否準備好在今年秋季就開啟新一輪貨幣緊縮週期。

投資人顯然在尋找更強烈的訊號，以判斷9月升息的可能性，但 ECB 卻強調對經濟數據的依賴，同時也指出不確定性升高。市場原先的預期過高，這很可能是7月 ECB 會議後歐元走弱的主要原因。

美元再次因風險厭惡情緒升溫而獲得支撐

不過，如上所述，今日 EUR/USD 下跌的主要驅動力並非歐元本身，而是美元再度受益於更強烈的避險情緒。

油價大幅攀升明顯改變了通膨預期，讓利率因素再度朝美元傾斜。下半日，Brent 原油在中東緊張局勢升高、Houthi 對沙烏地油輪發動飛彈攻擊，以及霍爾木茲海峽風險持續升溫的背景下，急升逼近每桶 100 美元。

市場參與者開始將美國通膨更具持久性的可能性納入定價，這可能迫使 Federal Reserve 更長時間維持較高利率，甚至在秋季或12月再次考慮升息。

Donald Trump 的發言也推動了情緒的轉變。他今日表示，自己已接近做出是否恢復對伊朗軍事行動的決定。在接受 Axios 專訪時，這位美國總統指出，未來對伊朗目標可能發動的新一輪打擊，規模可能會比 Operation Epic Fury 期間的行動更大。

在談到以外交途徑解決問題的可能性時，Trump 表示伊朗「想談判」，但又補充說，該國目前還未準備好達成協議。

前景展望

因此，7月的 ECB 會議未能為歐元提供支撐，而重新升溫的風險厭惡情緒，則讓美元在各大金融市場普遍走強。

這些因素的結合，使得 EUR/USD 空方得以測試 1.1370 支撐位（即日線 Bollinger Bands 指標的下軌）。然而，空頭未能有效跌破該水準，顯示交易員仍然保持謹慎。

因此，只有在空方能夠明確有效跌破這一支撐區間時，才宜考慮建立空頭部位。若該水準守住，該貨幣對很可能回升至 1.1400 一帶，具體來看為 1.1410–1.1470 區間。