FX.co ★ GBP/USD – 聰明資金分析：PMI 數據未能支撐英鎊

近幾週內，GBP/USD 強勁上漲，這可能標誌著更大幅度上升趨勢的開端。不過，多頭目前已暫停攻勢並開始回撤，這一輪修正性回調可能會持續數週。

本週英鎊的基本面表現喜憂參半。英國勞動市場數據（包括失業率與薪資增長）整體上對英鎊構成支撐；相較之下，通膨數據卻打壓了市場情緒。英國通膨放緩的幅度超出市場預期，這意味著英國央行進一步收緊貨幣政策的可能性基本可以排除。相反，市場焦點可能會逐步轉向今年稍晚貨幣寬鬆的前景。值得回顧的是，在最近一次會議後，Andrew Bailey 已明確表示，目前通縮進程仍在正軌之上，消費者物價通膨率有望在明年回到 2% 的目標水準。通膨愈接近目標，降息的可能性就愈大。在這樣的背景下，本週英鎊的走弱，似乎只是市場預期愈來愈偏向鴿派的一項自然結果。然而，中東局勢的再度升級已將油價推升至每桶約 100 美元，英國通膨不可能無視這一因素太久。

相較之下，對 FOMC 的前景判讀就沒那麼直觀了。起初，市場認為如果聯準會暫停收緊貨幣政策，美國通膨將會上升。之後，隨著油價跌至每桶約 70 美元，通膨風險一度有所緩解。不過，本週油價又回升到每桶 100 美元以上；若中東局勢再度升級並伴隨霍爾木茲海峽受阻，油價可能被推升至每桶 120 美元。如果情勢朝最悲觀的情境發展，油價很可能繼續走高並突破 3–5 月高點；在那種情況下，無論是美國還是英國，通膨放緩的希望都會愈來愈不切實際。反過來，在較樂觀的情境下，油價可能回落至每桶 60–70 美元區間，從而降低聯準會進一步收緊貨幣政策的必要性。因此，目前美元並沒有因市場預期更為鷹派的聯準會而獲得堅實支撐。

技術面分析仍顯示，多頭趨勢有機會恢復關鍵僅在於會從哪一個價位啟動。市場先是掃過 4 月 6 日低點下方的流動性，接著又掃過 3 月 31 日低點下方的流動性，因此，從技術層面來看，過去幾週預期英鎊轉強是有充分理由的。考量到美元在缺乏明確的長線利多驅動下，2026 年已經錄得相當可觀的漲幅，我認為賣方難以長時間維持進一步的下行壓力。不過，目前能限制英鎊跌勢的，只有已兩度發揮支撐作用的 Imbalance 23；它是否能第三度守住，仍屬未知。

週五的經濟數據為英鎊提供了反彈契機，投資者也在 Imbalance 23 區間尋找多頭訊號的成形。7 月 Manufacturing PMI、Services PMI 與 Composite PMI 均優於市場預期。當天上半日英鎊的確小幅走高，但買盤未能進一步推動漲勢。市場並非忽視英國 PMI 數據，但這些數據實際上對支撐英鎊的效果相當有限。

從更廣泛的基本面來看，長線上我仍預期美元走弱的可能性大於走強。無論是伊朗與美國之間的衝突，還是聯準會在 2026 年可能升息，皆未改變這一觀點。地緣政治緊張一度提醒投資人美元的避險屬性，但目前衝突中最激烈的階段已經過去。聯準會打算在 2026 年升息，無疑對美元有支撐作用，但更緊縮的貨幣政策也將拖累經濟活動並削弱勞動市場。此外，Donald Trump 任命 Kevin Warsh 領導 FOMC，正是寄望其採取比 Jerome Powell 更為寬鬆的貨幣政策立場，而這是 Powell 不願意提供的。因此，在我看來，美元的升值更可能是階段性現象，而非長期趨勢的開端。

經濟日曆

美國

• Durable Goods Orders（12:30 UTC）

7 月 26 日的經濟日曆上，僅有一項可能對市場具有一定影響力的數據發布。它可能對美元形成支撐，也可能對整體市場影響有限。因此，週一市場情緒不太可能因數據而出現明顯改變，相關影響（若有）也大致將侷限在交易日下半場。

GBP/USD 展望與交易建議

GBP/USD 的長線前景依然偏多。在兩個最近擺動低點下方的流動性被掃清後，買方重新掌控了市場。不過，英鎊仍可能進一步修正至 1.3007 一帶，而該水準將否定當前的多頭趨勢。不過，要出現這樣的走勢，需要新的看跌訊號，而目前尚未浮現。

對買方而言，Imbalance 23 仍是主要支撐區域，並有可能第三度引發多頭反應。對賣方來說，關鍵價位在 1.3392–1.3415，即 Bearish Imbalance 24 所在區間。目前相對合適的策略，是持續觀察價格行為，在進場前等待明確且已被確認的交易訊號。