FX.co ★ 市場在玩火

華爾街長期以來一路挺過戰爭、通膨以及以兆美元計的 AI 投資，但上週的走勢顯示，投資人的耐心並非無限。Nasdaq 100 指數有望在 7 月以約 7% 的跌幅作收，而 SOX 約下跌 17%，若成真，將分別創下自 2025 年 3 月與 2022 年 6 月以來表現最差的單月成績。S&P 500 與 Nasdaq Composite 也連續第二週同步下跌，這是自美國與以色列對伊朗展開空襲以來首見的情況。

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有不少理由讓人感到緊張——而且大多並不新鮮。油價在中東局勢再度升級之際，一度短暫衝上每桶 100 美元；美國公債殖利率飆升至 2025 年 1 月以來高點；美國總統 Donald Trump 重啟關稅論戰，宣布對 60 個經濟體加徵關稅，並因約 10 億美元的 Alphabet 罰款一事，威脅要對歐盟祭出制裁。簡而言之，市場對這些早已存在的擔憂，這一次表現得更為敏感、反應更為劇烈。

然而，本週的主要看點並非地緣政治，而是 Big Tech。市值合計佔 S&P 500 指數超過三分之一的公司將於本週公布財報，而聯準會會議的時間點恰逢 Microsoft 和 Meta 公布業績，之後則輪到 Amazon 和 Apple。Baker Boyer Bank 警示投資人，現在必須開始要求 AI 資本支出帶來實質回報，否則目前偏高的估值將會受到質疑。

晶片股動態

超大規模雲端業者的債務負擔本身就已讓市場感到不安。根據 CreditSights 的報告，今年主要的 AI 投資者已投入超過 2,000 億美元的新資本，並宣佈進一步發行 1,150 億美元的後續融資。Nvidia 和 Amazon 合計約 250 億美元的債券銷售壓低了信貸價格，而 Alphabet 自宣佈籌資 800 億美元以來，股價已下跌約 15%。這使得「七巨頭」出現自 2025 年關稅衝擊以來最大規模的總市值回落。

儘管如此，S&P 500 仍在距歷史高點約 3% 的水準附近交易，企業獲利表現穩健。Bank of America 的看法則較為謹慎：風險溢價處於 20 年低點，市場正反映一種「一切順利」的情境。BofA 的基本情境預期市場將出現 7–8% 的修正，而如果 AI 投資令人失望，損失可能會重演南韓 KOSPI 超過 25% 的跌勢。

BofA 目前偏好的防禦策略，是輪動至被低估的優質標的──必需消費與醫療保健族群。Fed 並不是唯一的行動者，但將是最終拍板的仲裁者。剩下的問題在於，誰會先撐不住──債券市場、科技股投資人，還是 Trump 總統本人的耐心。TACO 的回歸，實際上反而可能成為買方保持樂觀的一個理由。

從技術面來看，S&P 500 日線圖顯示出一根帶長上影線的針狀線，暗示多頭走弱。若跌破 7,395，將會是分批建立空頭部位的觸發點；相反地，若明確突破針狀線高點 7,460，則可視為重新進場做多的訊號。