FX.co ★ 市場已對承諾感到厭倦

談到人工智慧（AI）相關股票時，貪婪轉為恐懼的速度非常快。不久之前，投資人幾乎忽視所有風險，大舉押注晶片公司；如今，只要出現任何標題新聞，就可能引發拋售潮。

費城半導體指數週一收盤跌破其 50 日移動平均線，這是自 2025 年 4 月以來首次出現此情況。中國記憶體晶片製造商 CXMT 在交易所掛牌上市，更加劇了市場對美國生產商面臨競爭的憂慮，特別是在有報導指出 Apple 已與白宮就其產品中採用部分中國晶片一事進行磋商之後。

S&P 500、SOX 與「七巨頭」的走勢動態

這波拋售更被該板塊自身的風向標推波助瀾。《The Wall Street Journal》報導，NVIDIA 準備提供約 2,500 億美元，協助建設一座大型 OpenAI 資料中心。NVIDIA 股價隨即重挫約 5%。令投資人感到不安的，與其說是這樁交易本身，不如說是其融資結構的循環性——NVIDIA 等於是在投資，讓自己的客戶有能力再買更多它的晶片。結果，Apple 短暫奪回了去年五月失去的美國市值最高上市公司頭銜。

並非所有人都看空。Deutsche Bank 指出，從大型科技股輪動至價值股與高品質標的的趨勢，就過熱部位大幅降溫的情況來看，已經大約走了四分之三的路。Morgan Stanley 則預期，投資人關注的焦點將從資本支出成長，轉向自由現金流與獲利能力。

決定性考驗將來自現實，而非銀行報告。標普 500 指數中有超過 170 家成分股本週將公佈業績，其中包括在投資指引上一向保守的 Microsoft。若 Microsoft 釋出明年縮減既定投資計畫的訊號，這波拋售可能再添新一輪動能。

本週投資人也將迎來三大央行的決策——Fed、日本央行與英國央行。市場目前預期 Fed 週三將按兵不動。JPMorgan 表示，其內部部位指標已對標普 500 發出買進訊號，而殖利率下滑、美元走弱以及中東局勢降溫，都可能形成有利的順風。

儘管如此，半導體部位過度擁擠以及圍繞伊朗的升級風險依然存在。愛開玩笑的人已經開始把 Magnificent Seven 稱作「Lag Seven」，反映出它們今年以來的糟糕表現。投入 AI 的數十億美元，是否會在本次財報季獲得回報？答案即將揭曉。

從技術面來看，S&P 500 日線圖顯示出看跌吞沒形態的形成。該形態再加上在動態移動平均線阻力位遭到拒絕，顯示空頭占據主導地位。一旦確認跌破 7,375 的修正低點，將構成增加空頭部位的技術性觸發信號。