FX.co ★ 市場看穿了 Warsh 的虛張聲勢

Kevin Warsh 試圖透過維持利率不變來爭取時間，但市場立刻向他「開了帳單」。

聯準會這次維持政策不變，不過會議上並未達成共識。十二位官員中有三位投票支持升息，清楚顯示委員會內部對通膨的鷹派憂慮正在升溫。在會後記者會上，Warsh 認為債券市場已出現較緊縮的金融環境，等於替聯準會先做了一部分工作，而較高的殖利率也帶來某種程度的「安慰」。投資人則將此解讀為他不願快速且有力地採取行動。

公債殖利率走勢

市場的反應頗具啟示性。長天期美國公債殖利率跳升，而短天期殖利率下跌——這種走勢反映出市場對於若聯準會繼續拖拖拉拉，是否真能抑制通膨的懷疑。名目公債與通膨連結公債（TIPS）之間利差的擴大，也進一步印證了這些憂慮。

Renaissance Macro Research 認為，Warsh 只是爭取到暫時的緩衝時間：之後不是經濟數據證明他是對的，就是最快在九月就會迎來升息。今日出現三張反對票，可能預示著明日更深層的分歧。

與此同時，地緣政治再度成為焦點。伊朗突然發動火箭攻擊，粉碎了快速達成協議以重新開放荷莫茲海峽的希望，而美國總統 Donald Trump 承諾將採取強硬的軍事回應。在這樣的背景下，能源價格上漲只會加劇通膨風險。

股市動態

股市反應相當痛苦。Nasdaq 100 收在回調區間，並拖累其他指數走低。Philadelphia Semiconductor Index 暴跌逾 5%，連續第五個交易日下挫。S&P 500 也走低，11 個板塊中有 8 個收黑。

Meta Platforms 更是雪上加霜：調整後每股盈餘為 6.18 美元，低於華爾街預估的 7.19 美元，盤後股價暴跌近 5%。市場對大型科技公司在 AI 上巨額投資報酬率的疑慮，再次獲得印證。

整整一年來，資產價格主要受 AI 故事推動，政策因素相對退居次要位置。如今，地緣政治、通膨以及令人失望的經濟數據交互影響，再度讓貨幣政策回到舞台中央。現在的開放性問題在於，投資人是否會記住這堂課——還是 AI 的狂熱情緒又會讓他們再一次忽視各種警訊。

從技術面來看，日線圖顯示，S&P 500 已回落至 6 月的局部低點附近。若明確跌破該水準，將增加出現更深度回調的風險。在 7,375 建立的空頭部位，在這種情境下看起來相當適合擴大部位。初步下行目標分別位於 7,170 和 7,025。