FX.co ★ 黃金在飆升前暫歇整理

雞蛋還沒孵出來，就別急著數小雞。黃金價格雖然漲到每盎司 4,400 美元，但交易員並不急著慶祝——他們更願意先等關鍵的美國通膨報告出爐，再來下結論。

黃金本週走勢

在這項重要數據公布前，XAU/USD 的漲勢略告停滯：Donald Trump 表示，他準備對伊朗施加經濟壓力，而不是發動轟炸，以促使其重新開放霍爾木茲海峽。不過，德黑蘭方面至今尚未確認這條石油要道的通行將恢復自由。缺乏協議的情況推升了 Brent 價格，隨之而來的是市場再度擔心聯準會可能不得不長時間維持高利率。對於不產生利息的黃金而言，這是典型的逆風因素。

TD Securities 警告：若要推動 XAU/USD 進一步上行，市場不僅需要更明確的通膨信號，還需要出現停滯性通膨的跡象——也就是物價上漲與經濟成長放緩並存。然而，亞洲需求以及流入交易所交易基金的資金持續對這種貴金屬提供支撐，而且部分趨勢追隨者已開始回補空單。

黃金價格目前大致仍較 2 月下旬伊朗戰爭爆發前的水準低約 17%。與此同時，美元指數正在走弱，而油價則持續上升——這一典型組合在短期內增加了對黃金的壓力，但在中期則有利於金價表現。

中國人民銀行外匯儲備與黃金變化動態

同時，中國人民銀行在 7 月增持 20 噸黃金——這已是連續第 21 個月買入，也是自 2023 年 10 月以來最亮眼的單月表現。即便交易員目前仍較為謹慎，監管機構對黃金顯然毫不猶豫。

根據 Citadel Securities 的分析，正有五項推動黃金與白銀「非對稱上行」的催化因素正在匯聚：市場對聯準會利率路徑的重新評估、央行購買速度加快、CTA 淨空頭部位、最大型 ETF 衍生品中的偏多動能，以及散戶投資人可能回籠。截至 8 月 6 日，黃金與白銀皆處於淨空頭狀態——而依 Citadel 的看法，這並非逆風，反而是未來漲勢的燃料。

此外，美元走弱，以及市場對聯準會利率路徑的重新定價，已經在為黃金這類無收益資產提供支撐。再加上對於可能出現匯率與美國國債干預的擔憂，使得在各國央行需求加速的背景下，黃金作為儲備資產的地位在投資人眼中進一步鞏固。

不過，接下來幾週的走勢，關鍵不在於中國或 Citadel，而只取決於一個數字——美國通膨。黃金能否守住每盎司 4,400 美元？還是通膨報告會再度提醒市場，聯準會利率可能長時間維持在高位？依我看，多頭目前掌握的理由，比乍看之下要多得多。

從技術面來看，在日線圖上，黃金的 Wolfe Wave 型態依然在發揮作用，其目標位在每盎司 5,230 美元。XAU/USD 的漲勢潛力還遠未耗盡，逢回調買入這種貴金屬依然是有道理的策略。