FX.co ★ NZD/USD：看漲潛力仍在

在第二季疲弱的零售銷售數據公布後，NZD/USD 匯價自 0.6000 一線高位回落。該數據意外下滑 0.5%。然而，基本面情況仍然複雜：零售需求的下降主要是由燃料衝擊所帶動，而非本地消費的全面崩跌；與此同時，市場幾乎已完全反映出 New Zealand 紐西蘭央行（Reserve Bank of New Zealand）在 9 月 2 日升息的預期。受波斯灣緊張局勢升級影響，Brent 原油價格持續維持在每桶 91 美元之上，持續帶來通膨風險。

Statistics NZ 於 8 月 24 日公布的數據顯示，第二季零售銷售意外下降 0.5%，為近兩年來首次出現季度下滑。不過，有必要理解這一下滑的結構：主要由燃料銷售大減 13%（駕駛者縮減加油支出）以及旅遊人次下降所帶動。

這種下滑（汽油消費與觀光客減少）早已在預期之中，但幅度仍高於先前的預測；儘管如此，關鍵類別（不含燃料與車輛）依然維持成長，顯示內需仍具一定韌性。

波斯灣局勢對紐西蘭經濟仍至關重要。Brent 原油價格持續在每桶 91 美元以上交易，運輸實際上處於受阻狀態。伊朗揚言「一滴油都不會出口，無論是經過荷姆茲海峽，還是從波斯灣的任何地點」，與此同時，美國對伊朗祭出新的制裁措施。對於有 60% 燃料需經由此航線進口的紐西蘭而言，後果不言自明——7 月貿易逆差擴大至 19 億美元，主要是因為原油進口成本激增 127%。

儘管零售銷售疲弱，市場仍幾乎完全反映，在 9 月 2 日會議上官方現金利率（OCR）升息 25 個基點至 2.75% 的機率接近 95%。通膨率依舊高於目標區間，年度 CPI 為 4.1%，明顯超出 1–3% 的目標範圍，同時通膨預期依然偏高，加上燃料衝擊持續存在。根據 RBNZ 的估計，中性 OCR 水準落在 2.20%–4.10% 之間，而目前 2.50% 的利率仍處於區間下緣，意味著仍有收緊的空間。

投機部位持續朝有利於紐元的方向調整，報告期內淨空頭部位降至 18.2 億美元，暗示 NZD/USD 仍有進一步上漲的可能。

上週，我們曾預期匯價有望向0.5985/90阻力位發展；目前該目標已達成，多頭正蓄勢尋求最後一波上攻。我們預計升勢將延續，下一個目標為年度高點0.6088。風險因素依然存在：在地緣政治緊張升級的情況下，市場對美元作為避險資產的需求可能增加，以及Warsh在Jackson Hole的演說若轉趨鷹派，可能改變市場對聯準會利率路徑的預期。在此情境下，紐元可能回落至0.5845（200期SMA），但我們認為這種情況發生的機率不高。