FX.co ★ 是否按兵不動？聯準會內部辯論將決定黃金漲勢的命運

黃金價格今日一度跌破每盎司 4,600 美元，不過在撰文時正試圖重新站回該水準。白銀下跌 0.6%，至每盎司 68.83 美元，鉑金與鈀金也同步回落。

儘管如此，按月表現依然相當亮眼。8 月以來，貴金屬價格已上漲逾 13%，創下今年 1 月以來的最佳單月表現，也是本世紀迄今漲幅最大的一些月份之一。美國財政部在債券市場出人意料的干預行動，再度點燃了所謂「貶值交易」的熱度，而這正是推動去年貴金屬價格創下歷史新高的主要動力之一。

值得注意的是，目前的回調更像是在重大事件前的謹慎觀望，而不是趨勢反轉。投資人正等待 Federal Reserve 主席 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 研討會上的首次重要演說。Warsh 的談話可能直接塑造市場敘事並穩定市場情緒，因此在他發表演說前，投資人很可能會保持謹慎。

在未來數月是否應該升息這一問題上，Federal Reserve 內部的分歧依然是原則性的，而這場辯論的結果將決定貴金屬的走向。重要的是，週四在 Jackson Hole，兩位監管官員表示，Federal Reserve 的政策並未抑制美國經濟，即便通膨依然高於 2% 的目標，並敦促同僚儘快採取行動。相較之下，Boston Fed 總裁 Susan Collins 則指出，有證據顯示目前利率已屬中度緊縮。回想七月時，有三位委員會成員投票反對維持利率不變，主張升息一碼。

目前的情況是，黃金在一個月內上漲了 13%，與其說是因為降息預期，不如說更多是源於對美國財政穩定性的質疑。因此，市場對 Warsh 演說的反應可能並非線性。鷹派論調將會被解讀為促使拋壓加劇、在這項無孳息資產上建立更多空頭部位的刺激因素。相反地，如果市場將其談話解讀為 Federal Reserve 承認自身難以控制殖利率，那麼效果可能正好相反。這也正是為何今日不僅是對貨幣政策預期的一次考驗，更是對當前這波黃金漲勢本質的一次檢驗。

從當前黃金的技術型態來看，買方需要先突破最近的阻力位 4,609 美元。這將使他們有機會進一步上攻至 4,673 美元一線，而要有效突破該水準之上將相當具有挑戰性。最遠的上方目標區大約位於 4,720 美元附近。若價格出現回落，空方將嘗試奪回 4,540 美元的控盤權；一旦成功並向下跌破該區間，將對多頭部位造成嚴重打擊，並可能把金價壓低至 4,481 美元低點，後續甚至有機會測試 4,432 美元一線。