FX.co ★ 八月漲勢全數回吐：金價回落至美國公債干預前水準

黃金再跌 0.5%，至每盎司 4,300 美元，延續為期三天的跌勢。在前三個交易日中，黃金累計下跌近 6%。白銀下跌 0.4%，至 63.85 美元，而鉑金和鈀金的價格也同樣走低。

值得注意的是，目前的跌勢已完全抹去自美國財政部擴大國債回購計畫以來累積的全部漲幅。回顧八月的那波行情，金價當月一度上漲近 15%，並突破 4,650 美元，其背後主題是 8 月 19 日財政部出人意料的干預後重新浮現的「貶值」預期。如今，那股推動力已蕩然無存。

這一逆轉是兩項因素疊加所致。Kevin Warsh 於週五在 Jackson Hole 再次確認對抗通膨的決心，同時，美國與伊朗在近一個月相對平靜之後恢復交火，推升了油價。結果，交易員將聯準會在 9 月 15–16 日會議上升息的機率上調至接近 70%，並反映出到明年 3 月前至少再升息兩次的預期。

聯準會的立場持續向鷹派傾斜。昨日，理事 Michael Barr 表示，如果通膨不開始回落，央行必須做好升息準備，並警告在通膨超標超過五年之後，物價壓力可能固化的風險。回想在 7 月會議上，已經有三位地區聯邦儲備銀行總裁投票支持升息，因此，Barr 的表態進一步壯大了鷹派陣營。

目前正在形成這樣一種情況：黃金成為先前推動其上漲的同一因素的受害者。理論上，圍繞霍爾木茲海峽的地緣政治升級應該有利於避險資產；然而，透過油價這一渠道，它推高了通膨預期與利率，而這種影響反而更為強烈。黃金要重返八月水準，唯一可見的情境仍是市場再度對美國當局管控殖利率的能力產生懷疑；而 Bessent 操作成果在三日之內被完全抹去，也顯示這樣的懷疑或許並不遙遠。

就目前黃金的技術形勢而言，多頭需要重新收復最近的阻力位 4,372 美元。這將使他們有機會進一步上攻 4,425 美元，而在這之上要繼續突破將相當不易。最遠的上行目標大約位於 4,481 美元附近。若價格回落，空頭將嘗試奪回對 4,304 美元的控制權；一旦成功跌破該區間，將對多頭的形勢造成嚴重打擊，黃金價格可能被壓低至 4,249 美元，並進一步下探至 4,186 美元。