FX.co ★ 美元暫時走強，真正關鍵時刻將在 9 月 11 日到來

上週五，美國非農就業數據公布後，歐元與英鎊一度大幅重挫，不過到了今天，空頭動能已完全消散。這兩種貨幣當時的即時反應看起來相當合理，但我不會急著宣稱趨勢已逆轉，因為對美元而言，上週公布的非農數據並非關鍵事件，本週另一個情況才是焦點。

根據美國勞工統計局的數據，美國8月非農就業人數增加16.2萬人，遠高於市場原本預期的大約5.5萬人，失業率則維持在4.1%，與前一個月持平。這一意外結果——接近預測值的三倍——本身就足以推升美元，強化美元走強與聯準會（Fed）鷹派陣營的立場，同時打擊風險資產，以及所有押注貨幣政策將快速轉向寬鬆的投資人。

比數據本身更重要的，是對前幾個月數字的修正。7月就業人數被上修1.1萬人，6月則上修4.4萬人，這使得7月原先公布的-2.3萬人變成+2.1萬人，兩個月合計就業總人數較先前公布水準高出約5.5萬人。換言之，先前支撐市場對寬鬆預期的勞動市場惡化，其實並未發生，這也就拿走了聯準會恢復鴿派立場的理由。在通膨壓力未消退的情況下，政策不可能輕易轉向，9月升息的市場隱含機率又重新抬頭——儘管就在兩週前，這個議題幾乎已被認為塵埃落定。

為什麼在就業領先指標偏弱的背景下，市場仍在定價進一步緊縮？因為決策官員目前對這些領先指標的重視程度仍有限。ISM服務業就業指數仍處於萎縮區間，製造業ISM也顯示就業在下滑——但在官方非農數據達到+16.2萬之際，這些訊號在利率決策委員眼中就被擺在次要位置。提醒一下，7月會議最終以9票對3票決定將聯邦基金利率維持在3.50–3.75%，而持反對意見的三位委員明確是主張升息；週五的數據正好補上了他們先前缺少的論據。在這種局面下，最大的輸家是服務業企業，因為該領域的聘僱已出現收縮，而整體經濟則將以承受更昂貴的資金成本作為代價。

最終的關鍵戲碼將是9月11日公布的美國通膨數據，本週交易員都會為此預作準備。若消費者物價出現加速上升，9月升息幾乎將被視為板上釘釘，並推動美元兌歐元及英鎊再走一波升勢；反之若通膨放緩，則將重置委員會內部的討論，並迅速抹去週五市場對美元多頭的樂觀情緒。在數據公布前，我預期市場不會建立過於龐大的美元多頭部位，這也解釋了今日行情走勢偏疲弱的原因。

不過，歐元也有其自身的支撐因素。ECB將在本週召開會議，極有可能選擇升息，理由是7月生產者物價年增率達5.8%，如此規模的成本壓力，從長遠來看必然會傳導至消費者物價。這一方面透過擴大利差來利多持有歐元的投資人，另一方面也傷害了歐洲工業企業，因為它們必須同時承受高昂的能源成本與高利率資金成本。因此，在週五大跌之後，歐元有不少理由嘗試展開反彈。

今日的數據日曆並未削弱這種說法。德國將公布7月工業生產，預期在6月+0.2%、5月+0.7%之後，再成長0.1%；若這一走勢獲得驗證，將顯示德國工業正逐步站穩腳步，並有望對GDP做出更具意義的貢獻。歐元區則將發布第二次估算的第二季GDP，預期季增率維持在+0.4%、年增率+1.0%，同時公布就業數據，預估為季增+0.1%、年增+0.5%。另一份值得留意的報告是9月Sentix投資人信心指數（市場共識為2.1），若該數據意外向上，將有助於穩定歐元匯價。

技術分析

EUR/USD

在小時線圖上，我計畫在1.1601與1.1587附近尋找買入機會，前提是出現假跌破或價格未能有效收在該區域下方。多頭的首要任務仍是突破並站穩1.1621；若匯價在此區間上方完成整理並向上突破，將打開通往1.1641與1.1657的空間，屆時在這些位置逢高做空、博取15–20點利潤會更為合理。若匯價在1.1657創出新高，則有理由認為自9月2日開始的多頭趨勢仍在延續。空頭活動較有可能出現在1.1621一帶的假突破，或1.1641附近未能有效站穩之時；而我只會考慮在1.1568附近逢低佈局多單，同樣以15–20點的目標為主。

GBP/USD

情況就複雜得多了。歐元能夠出現不錯的回調，但 GBP/USD 在 1.3545 受阻，並持續被困在橫向整理區間內，下方區間支撐在 1.3480，區間內的中間價位分別是 1.3501 和 1.3521。在反彈走高時，若匯價向上假突破 1.3521，則可視為逢高做空的理由，目標看向 1.3501；若有效跌破並穩定在 1.3501 之下，則將重新對 1.3480（上週低點）施加壓力，而一旦跌破整理區間，下行空間將進一步打開至 1.3457，在該位置我預期會出現買盤，目標看 20–25 點的反彈。僅當 1.3501 和 1.3480 這兩個價位出現假跌破時，從該處布局多單才較為合理；若空頭無法有效攻陷 1.3521，買方有機會將匯價推升至 1.3545，而在該水平無法站穩時可逢高做空，或等待價格自 1.3573 回落時伺機佈局空單。

我認為週五美元的上漲空間相當有限。就業報告的利多已大致反映在匯價之中；下一個具有決定性影響的動能要等到 9 月 11 日才會出現。此外，本週的 ECB 會議在 EUR/USD 上對美元不利。因此，在接下來幾個交易時段，我預期 EUR/USD 會維持整理格局，同時嘗試向區間上緣推進。英鎊整體表現很可能仍弱於歐元，而由於本週英鎊缺乏自身的基本面催化因素，GBP 料將持續面臨壓力。