FX.co ★ 油價飆至每桶 130 美元：新的禁航區可能涵蓋波斯灣部分海域

伊朗與美國在剛過去的週末互相發動了近期香港以來最大規模的油輪攻擊，推升了油價走高。Brent 週一上漲 0.4%，目前在接近 7 月下旬高點的水準附近交易，並持續維持在每桶 97 美元以上。

德黑蘭表示，為回應美軍對伊朗油輪的打擊，伊朗對三艘經由霍爾木茲海峽、走「未經授權航線」的與美國有關船舶發動了攻擊。美國軍方稍早則通報稱，已對三艘伊朗油輪實施打擊，其中一艘被摧毀，作為對伊斯蘭革命衛隊以彈道飛彈攻擊兩艘美國海軍艦艇的報復。

但在這個事件中，最具指標性的數字並不是價格：根據 Kpler 的數據，上週六僅有一艘商船通過霍爾木茲海峽。實際觀察到的航運流量仍極為稀少，這表示這條昔日承載全球約五分之一原油和液化天然氣（LNG）運量的海峽，作為過境航道已幾乎處於實質關閉狀態。

在這裡，從襲擊到價格的因果鏈條是直接且幾乎沒有時滯的。對油輪的攻擊推高保險費率，令航經該區對船東而言在經濟上變得不合算，航運量隨之崩跌，海灣地區的實際出貨減少，市場則開始反映出供給缺口。受惠方包括美國頁岩油生產商及區域外出口國，其原油在成本不變的情況下變得更有價值，還有賺取飆升運費的油輪船東。受害者則是被切斷買家通路的海灣產油國、亞洲進口國以及歐洲消費者——對他們而言，更昂貴的燃料等同於更高的通膨。

雙方的言辭都顯示，誰都尚未準備退讓。曾主導停火談判的伊朗國會議長 Mohammad-Bagher Ghalibaf 宣稱「對等報復」的時代已經結束：「美國必須在為時未晚之前了解，遊戲規則已經改變。」他並補充說，任何對伊朗利益或安全的侵略行為都將遭到「更迅速、更沉重且更痛苦的回應」。美國能源部長 Chris Wright 則表示，美國海軍的存在將會持續：「這不應僅僅是美國一國的責任，但在伊朗改變路線或更換政府之前，我們都必須與其周旋下去。」他在 CNN 上這樣說。

市場目前最大的憂慮，來自伊朗最高安全官員 Mohsen Rezaei 的一項宣示：他表示，未來幾天將在霍爾木茲海峽外畫設一個新的禁航區，自美國海上封鎖線開始，一路延伸至波斯灣部分海域。地理因素在此格外關鍵：迄今為止，衝突焦點仍集中在海峽那道狹窄要衝；而一旦將禁航區擴大至波斯灣，將波及的是沙烏地、科威特、伊拉克與阿聯出口碼頭所在的海域。

如果照目前的節奏持續升級，會發生什麼事？我認為，關鍵轉捩點將會是禁航區本身，而不是被攻擊油輪的數量。雖然海灣產油國目前仍能在關閉應答器的情況下輸送部分原油，市場雖然供給偏緊，但尚未陷入癱瘓。一旦禁航區擴大至涵蓋出口碼頭，情勢就會從「運輸受限」轉變為「生產受阻」，在那種情境下，價格將會遠遠突破目前的區間。

同樣值得注意的，是華府言辭與現實之間的落差。Trump 週五稱這場衝突「規模不大」，副總統 J.D. Vance 則表示他不會把這稱為一場戰爭。然而，在過去六個月內已經有 18 名美軍官兵喪生，軍火持續消耗，民調顯示總統處理此事的支持度偏低——這成為一項可能讓共和黨在 11 月期中選舉中冒失去國會控制權風險的國內政治因素。在我看來，這項國內政治上的掣肘，將比軍事上的疲乏更有可能在 11 月逼近時限制美方的升級行動。

我預期，若情勢按目前步調持續升級，Brent 原油價格在 9 月底前將大致維持在每桶 100 至 110 美元區間，而成品油市場漲勢會更為領先，因為美國柴油利潤率已經攀升至歷史高位。

若一個實質切斷部分波斯灣地區運輸的禁航區真的宣布生效，價格可能在短短幾個交易日內飆升至每桶 130 美元。我也不排除相反情境：隨著期中選舉逼近，迫使華府尋求迅速了結衝突，價格也有可能同樣快速回落至每桶 80 美元附近。

就目前原油的技術走勢而言，買方需要重新站上最近的阻力位 92.50 美元。若能成功收復，後續便可將目標指向 96.54 美元，而在此價位之上要再度突破將變得相當困難。最遠的上行目標區域位於 100.40 美元附近。若油價下跌，空方將嘗試奪回 89.54 美元的主導權；一旦成功並跌破該區間，將對多方造成嚴重打擊，並可能把油價推向 87.08 美元低點，進一步則有機會下探至 84.40 美元。