FX.co ★ 市場進退兩難

有利必有弊。油價和美國公債殖利率攀升，已使標普500指數連續第二個交易日走低。不過，這檔廣泛指數仍然握有強勁籌碼。先前有關中東能源基礎設施遭遇襲擊的報導傳出後，Brent 價格持續上漲，短天期美國公債殖利率跳升，貨幣市場目前定價本月聯準會升息的機率已超過 50%。在這樣的環境下，市場被迫將焦點轉向通膨，而關鍵的物價數據將在數天內公布。

股價指數表現

與此同時，Treasury Chief Scott Bessent 正試圖透過擴大 Treasury 回購計劃來為債券市場的「發燒」降溫。Treasury 尚未披露具體金額，但 RBC Capital Markets 警告，若回購規模只有 40 億美元，將令投資人失望，甚至可能推動殖利率進一步走高。該行的基本預期為 50–60 億美元，而 Morgan Stanley 甚至認為上限可能高達 100 億美元。該計劃的規模將為未來的回購操作設下新的基準，並揭示在 8 月匆忙公布相關措施之後，Bessent 對目前 Treasury 殖利率的憂慮究竟有多嚴重。

不過，相較於地緣政治，企業獲利的動能更具影響力。Citigroup 指出，分析師上調美國企業獲利預估已連續 21 週，為 2021 年 9 月以來最長的一次，為另一個可能創新高的財報季奠定了基礎。

獲利預估修正

State Street Global Markets 認為，驅動股市的關鍵來自「微觀」而非「宏觀」因素。該機構指出，強勁的利潤成長正推動投資人胃納，而這並非一種狂熱，也不是脫離現實的表現。UBS 補充說，未來一年 S&P 500 的盈餘預測在短短兩個月內上調了將近 4%，這是一個少見且具意義的變化。

值得注意的是，這一波美國公債殖利率的攀升，是在經濟成長走強的背景下發生的，而不僅僅是出於恐慌。這顯示股市有能力消化較高的利率。HSBC 認為，美股並沒有看起來那麼昂貴：目前的估值尚未充分反映由 AI 驅動的生產力大幅提升，而美股與歐股之間的本益比差距也已縮小。S&P 500 目前的遠期本益比約為 19 倍，而 EuroStoxx 600 則約為 15 倍。

因此，市場很可能被夾在兩股力量之間——一邊是油價與利率，另一邊是企業盈餘與美國國債回購。哪一股火焰會燒得更旺，將由週五公佈的通膨數據來決定。

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 正在接近一個收斂楔形的下軌。7,670 點支撐位的測試至關重要：若跌破該水準，將構成賣出訊號；若自該水準反彈，則可視為買入理由。