FX.co ★ 黃金獲得有利支撐條件

疲弱的美元、高油價，以及中東地區新一輪的暴力衝突——按照一般的市場邏輯，這些因素本應將金價拉向不同方向，讓其陷入不確定性之中。然而，黃金選擇了自己的走向並上行，結束了連跌三天的局面。

隨著日圓走強，美元指數跌至自五月初以來的最低水準。對持有其他貨幣的投資者而言，黃金變得相對便宜，因此更具吸引力。結果，對以美元計價的黃金來說，一項典型的支撐因素由此形成。

黃金測試移動平均線

與此同時，中東地區針對船舶的新一輪襲擊將 Brent 油價推升至每桶逾 100 美元。較高的能源價格強化了聯準會在 9 月 15 日與 16 日 FOMC 會議上主張升息的理由。期貨市場目前給予貨幣政策收緊的機率接近 60%。對黃金而言，這是典型的逆風因素。

然而，XAU/USD 正在不同力量之間拉扯。地緣政治風險與貿易壁壘，正在促使投資人轉向避險資產。但若同樣的事件推升了能源與大宗商品市場的通膨，市場對聯準會貨幣政策收緊的預期就會推高美國公債殖利率，進而提高持有不產生利息收入的貴金屬之機會成本。

投資人目前聚焦於美國生產者物價指數與消費者物價指數數據。與其說是地緣政治，不如說這些數據更可能塑造市場對聯準會利率走向的預期。強勁的數據將推高美債殖利率，並對金價造成壓力；相反地，較溫和的通膨將削弱市場對貨幣政策收緊的預期。

同時，短期逆風並未改變許多投資人對黃金作為避險工具的長期看法。央行買盤回暖以及所謂的「貨幣貶值交易」（debasement trade），讓人聯想到今年 1 月那波將 XAU/USD 價格推升至接近 5,600 的漲勢。中國 8 月增持黃金的規模為 2023 年以來最大。中國人民銀行的黃金儲備增加了 65 萬盎司，連續增持的紀錄已延續到第 22 個月。

根據 Goldman Sachs 的說法，黃金一向是在市場憂心白宮對聯準會施壓、財政前景惡化以及債市非常規干預時，用來對沖風險的工具。Societe Generale 則更進一步，認為黃金正邁入多頭循環的新階段。這已不再只是投機性的衝動，而是一種信念結構上的轉變，同時為散戶投資人、資產管理公司與衍生性商品交易員所共享。

最終會勝出的是週五的通膨數據，還是多年來對去美元化的信心？我傾向認為，這些數據只會讓市場短暫停頓一下，而不會給出明確的答案。

從技術面來看，Wolfe Wave 型態在黃金日線圖上仍有機會繼續發展。若要重啟買盤，金價需要成功突破每盎司 4,450 與 4,510 美元的壓力位。