FX.co ★ 現貨需求與期貨需求

Bitcoin 和 Ethereum 再度推高，距離形成一個完整的多頭趨勢又更近一步。我們仍然無法明確指出這波數位資產大幅上漲的原因，當然，最終一切仍可歸結為供需關係。需求激增，價格自然上升。然而，為何需求會增加，即便事後來看也很難說清。回顧一下，加密貨幣世界最近兩個主要事件其實都是利空：各國央行（尤其是聯準會）開始收緊貨幣政策，這會提高對銀行存款與政府公債等安全資產的需求；而用於規範美國數位資產投資的 Clarity Act 法案，再度未能通過國會。照理說，加密市場應該下跌，而不是再度上演一波猛烈的漲勢。然而，如同我們先前提醒的那樣，拉盤不需要理由，也談不上什麼邏輯可言。

與此同時，獨立專家指出，最近 Bitcoin 和 Ethereum 的兩段上漲走勢，很大程度上是由槓桿期貨部位推動。簡單來說，就是市場參與者在以保證金方式開立多單。這類部位風險極高，因為一旦價格反向波動，就有很大的被強制平倉風險。現貨交易與期貨的不同在於，你買的是實際資產，而且沒有槓桿。因此，即使你在 90,000 美元買進 Bitcoin，之後價格跌到 50,000 美元，對現貨持有者來說也不會出現追繳保證金的問題。而在期貨部位中，追繳保證金的通知可能來得非常快。那時會發生什麼事？大量的槓桿部位會被強制平倉，這會自動削弱需求，並引發更大幅度的價格下跌。也正因如此，任何趨勢的穩定性與持續性，都是由現貨交易的成交量來決定。

然而，Bitcoin 和 Ethereum 的現貨需求依然偏低。專家指出，只有在現貨買盤能夠與期貨需求保持同步並加以支撐的情況下，後續漲勢才有可能延續。我們已經說過，Bitcoin 自 8 月 16 日以來的上漲，很像是一波拉盤或操縱行情。如果市場上大部分的部位都是透過槓桿建立，這對於大玩家而言簡直就是天堂，因為即便是小幅度的價格下跌，也足以引發一連串強制平倉潮。如同我們之前多次強調的那樣，Bitcoin 不能被視為完全去中心化——大型基金與大戶仍然可以對其價格產生實質影響。

BTC/USD 交易建議

Bitcoin 展現出新一輪多頭趨勢啟動的各種跡象。這一趨勢和往常一樣，以一波沒有明確、具體理由的拉升作為開端。Federal Reserve 尚未開始降息，Clarity Act 也尚未通過。從日線級別的短期來看，Bitcoin 價格可能出現回落，因為價格已對一個偏空的 FVG 做出反應。我們也提醒交易員，目前價格向上突破日線盤整區間，有可能只是一次假突破——是的，幅度很深，但仍可能是偏離。如果情況如此，Bitcoin 仍有機會回落至 57,500 美元一帶。在 4 小時級別上，短線可以考慮自最近形成的偏多 FVG 布局多單；不過，目前我們更傾向於修正行情的情境。

ETH/USD 交易建議

在日線級別上，Ethereum 的技術走勢在短短幾天內已經完全改變，現階段 Ethereum 有望開啟一段新的升勢。不過，交易者在做決策時應更多依據週線圖，因為在週線結構中，Ethereum 正朝向 4,800 美元進發——這是過去五年橫向區間的上軌。在日線圖上，第一個看跌 FVG 並未帶來明顯的價格反應；下一個 FVG 則可能產生影響。Bitcoin 同樣已回補了最近的看跌 FVG，因此兩種加密貨幣在短期內都可能展開一波修正。近期數位資產的上漲主要是由一波拉抬行情所推動。目前，無論對 Ethereum 還是 Bitcoin，支持價格回落的基本面理由其實多於支持進一步上漲的因素。

圖表註解說明

CHOCH 代表「性質轉變」（change of character）／趨勢結構被打破。Liquidity（流動性）指的是交易者的停損單，做市商會利用這些停損單來建立自身部位。FVG 是 Fair Value Gap（合理價值缺口），也就是價格低效率區域。價格往往會快速穿越這些區域，顯示市場上缺乏一方的參與；之後價格通常會回到並對這些區域產生反應。IFVG 則是 Inverted Fair Value Gap（反向合理價值缺口），在價格回到此類區域後，不是產生明顯反應，而是以衝擊方式直接突破，隨後再從另一側對該區域進行測試。

OB 代表 Order Block。這是一根 K 線，做市商在其上開倉以收割流動性，隨後在相反方向建立自己的核心部位。