FX.co ★ 在油價上漲與聯準會鷹派立場的雙重壓力下，XAU/USD 接近八週低點

另見：InstaForex 針對 XAU/USD 的交易指標v

週一黃金價格持續下跌，觸及自 8 月 5 日以來的最低點，在美國時段徘徊於每盎司約 4,150 美元。當日跌幅超過 3%，自 1 月份接近 5,600 美元的歷史高位以來，該金屬已大約下跌了 25%。主要壓力來自多項因素：油價上漲推升通膨風險，並強化了市場對聯準會進一步收緊政策的預期，同時美國公債殖利率也攀升至多年高位。

主要驅動因素

原油仍然是通脹疑慮的主要催化劑。週末，美國總統 Donald Trump 拒絕了伊朗提出在七天內重新開放霍爾木茲海峽的建議，稱德黑蘭「高估了自己的能力」。伊朗則回應，不會放寬恢復航運的條件，其中包括解除制裁、取得被凍結資產的使用權，以及結束美國的封鎖。Brent 迄今年初以來大約上漲了 70%，WTI 週一再漲近 3.5%，逼近每桶 85 美元。持續高企的能源價格推升通脹預期，並讓聯準會維持鷹派立場。

市場幾乎篤定 10 月將再度升息。根據 CME FedWatch，聯準會 10 月升息的機率已從一週前的 57.6%、一個月前的僅 17.7%，升至 68–70%。在 9 月升息至 3.75%–4.00% 之後，聯準會官員持續釋出鷹派訊號。紐約聯準銀行總裁 John Williams 表示，在年底前再升息一次「似乎是合理的」，克里夫蘭聯準銀行總裁 Beth Hammack 則警告，高物價可能固化成形的風險。

殖利率處於多年高位。10 年期美國公債殖利率仍維持在 5.20% 以上——這一水準自 2007 年以來未曾見到。Soci?t? G?n?rale 指出，10 年期殖利率下一步的技術目標區在 5.24% 和 5.36%；在升勢未被破壞之前，買進公債的誘因有限。對於不付息的黃金而言，殖利率上升意味著持有黃金的機會成本增加。

美元依然強勢，但存在變數。USDX 週一在 100.90 附近交投，接近兩個月高點。Deutsche Bank 指出，美元上週為表現最強的 G10 貨幣，受惠於較高殖利率及市場對聯準會更鷹派路徑的重新定價。不過，BBH 警告，其他央行的緊縮行動限制了政策分歧，USDX 可能難以穩站在 6 月 24 日高點 101.80 之上。

地緣政治對黃金不利。矛盾的是，中東局勢升溫並未讓黃金發揮避險功能；相反地，油價上漲加劇通脹憂慮，推升美元並拉高公債殖利率，這些因素都對黃金形成壓力。Trump 表示，他可能在期中選舉前恢復對伊朗的空襲，讓地緣政治風險溢價持續存在。

簡短技術分析

技術走勢在各個時間框架上皆偏空。黃金價格位於關鍵移動平均線之下，技術指標顯示賣壓持續，不過也已出現超賣跡象。

在小時圖上的綜合 Instaforex 技術掃描顯示為「強烈賣出」：所使用的 22 項指標全數指向做空部位。

指標與移動平均線

- 日線 RSI(14) 約在 36–37，略高於超賣區；4 小時圖 RSI 接近 25，顯示深度超賣。

- 日線 EMA50 ≈ 4,330 美元，現價遠低於此水準。

- EMA144 ≈ 4,356 美元。

- EMA200 ≈ 4,318 美元，是中期關鍵阻力。

- OsMA 顯示柱狀圖在負值區，確認賣方占優勢。

- 隨機指標位於超賣區，可能預示技術性反彈。

關鍵價位

- 阻力位：4,200.00（最近阻力）、4,260.00（W1 EMA50）、4,300.00（整數關口）、4,302.00（H1 EMA200）、4,318.00（D1 EMA200）、4,330.00（D1 EMA50）、4,340.00（H4 EMA200）、4,356.00（D1 EMA144）。

- 支撐位：4,150.00（8 月 5 日低點）、4,140.00（今日低點）、4,100.00（整數關口）、4,000.00（心理及結構性低點）、3,940.00（局部支撐）。

黃金正試圖守在 4,150 上方，但要實現盤勢穩定，需要重新站上 4,260.00 之上。若跌破 4,100.00，將為進一步下探 4,000.00，甚至 3,940.00 打開空間。

需關注的事件

本週的核心問題——黃金能否守住 4,000？若能守穩，技術性反彈至 4,260–4,300 區間的可能性將提升。經濟學家指出，超賣狀態可能吸引逢低買盤在 4,000 附近進場，該區域屬較可靠的結構性低點。

- 9 月 30 日（週三）12:30 GMT——PCE（聯準會偏好的通膨指標）。市場預期 8 月核心 PCE 環比 +0.2%。若實際數據高於預期，將強化 10 月升息預期並對黃金施壓；若低於預期，將為金價帶來短線喘息。

- 10 月 1 日（週四）14:00 GMT——9 月 ISM 製造業 PMI，前值 54.6。若數據強勁，將確認經濟韌性並支撐聯準會鷹派立場。

- 10 月 2 日（週五）12:30 GMT——美國 9 月非農就業（NFP），市場預期 84k，前值 162k；若數據強於預期，將推升聯準會收緊預期並打壓金價，若數據疲弱，則有利金價。

ETF 需求維持穩定但不足以改變大趨勢。ANZ 指出，黃金 ETF 持倉自本月初以來約增加 50 噸，對金價提供一定底部支撐。各國央行持續買入，限制了深度拋售的空間。

結論與建議

在油價與聯準會鷹派預期之下，WTI 仍維持上行壓力、可能出現短線回調，而黃金則交投在八週低點。多頭的關鍵價位在 4,260.00，空頭的關鍵價位在 4,140.00。

對短線交易者：

- 若 4,140.00 明確跌破且跌勢延續，可考慮做空，目標看向 4,100.00–4,000.00，止損可設於 4,210–4,260.00 之上。

- 在 PCE 公布前，做多風險較高；若 4,150.00 出現明確企穩反彈，可考慮短多，目標 4,260.00–4,300.00。

- 尤其關注 PCE（9 月 30 日）與 NFP（10 月 2 日）兩大觸發因素。

對中期投資者：

- 若回調至 4,000–3,940 區間，且央行與 ETF 需求仍偏正向，可視為分批建立多頭部位的機會。

- 世界銀行預計 2026 年黃金價格將上漲 37%，顯示自當前水準仍有相當恢復空間。

風險管理：

- 在通膨與就業數據公布前後，需預期波動率將顯著上升。

- 嚴格執行止損規則，尤其在關鍵價位突破時。

- 密切關注公債殖利率、油價走勢以及聯準會官員言論。

本報告基於公開資料與媒體消息撰寫，屬對市場敏感的分析觀點；請務必嚴格控管風險並持續監控持倉。